20241028-天风证券-安徽建工-600502.SH-财政刺激预期下_关注四季度基本面向上弹性_3页_745kb

安徽建工（600502）证券研究报告总结

该报告维持“买入”投资评级，针对安徽建工（600502）在2024年前三季度的业绩表现和市场前景进行分析。当前股价49元，估值处于历史低位，PE和PB历史分位数分别为14.88%和12.75%，股息率（TTM）5.3%，推荐关注中长期投资价值。

2024年前三季度，公司实现营业收入539.1亿元，同比下滑9.96%；归母净利润9.62亿元，同比减少9.55%；扣非归母净利润8.6亿元，同比降幅218.6%。单季度数据在第3季度尤为严峻，营业收入同比下降87.1%，归母净利润下滑144.2%。盈利能力下滑主要源于毛利率略有下降（从Q1-3累计12.2%，同比上升0.62个百分点），但期间费用率大幅上升至8.46%，同比增加1.05个百分点；资产减值损失达301亿元。

尽管业绩承压，公司受益于财政刺激预期增强。财政部国新办会议提出债务置换和专项债券扩张，预计将加速基建项目推进。安徽省内投资活跃，2024年前三季度GDP增长5.4%，基建投资同比增长8.9%，第四季度重大项目持续开工，为公司业绩提供支撑。

风险方面，需警惕省内投资增速不及预期、地产景气度下行、新业务拓展缓慢等，以及宏观经济和政策变动。报告调整了2024-2026年净利润预测，从此前的170亿元、187亿元、205亿元降至157亿元、172亿元、185亿元，但仍预测未来增长，建议投资者关注估值反弹机会，维持“买入”评级，因为公司具备低估值和潜在收益空间。

总体上，公司虽短期业绩不佳，但区域投资高景气度和财政支持或推动四季度弹性，中长期关注其转型和增长潜力。