20240327-天风证券-安徽建工-600502.SH-业绩稳步增长_看好后续收入结转速度加快_3页_751kb

安徽建工（600502）年报点评报告摘要

投资评级与目标价格

维持“买入”评级，目标价格为450元。当前股价474元，PE/PB分位数处于近五年历史低位。

核心业绩数据

• 23年营收同比增长138.8%至9,124亿元，净利润增125.7%至155.3亿元。
• 单季度Q4收入313.1亿元、净利润49亿元，同比大幅增长1,949%和868%。
• 新签订单总额增长14%，在手订单充裕支撑后续业绩。

分业务表现

1. 建筑工程：房建业务营收增长272%，基建业务增长81%；新签订单房建与基建分别增长63%、183%。
2. 地产开发：商品房销售收入同比下滑57.9%，但签约销售面积与金额表现尚可，新增土储329亩。
3. 新业务：装配式建筑、检测、水电及光伏等业务收入增长显著，毛利率提升，利润占比增加。

盈利能力改善

• 毛利率增至12.4%（+0.07pct），费用率微降0.001pct。
• 净利率下降0.003pct至2.26%，部分因资产减值增加。
• 股息率3月26日为5.25%，预测24-26年股息率可达6.4%-8.4%。

风险提示

• 地方投资增速、房地产景气度、新业务进展不及预期；
• 宏观经济与财政政策风险。

财务预测

分析师：鲍荣富、王涛、王雯、任嘉禹
免责声明：本报告包含前瞻性陈述，实际表现可能与预期存在偏差。