20140317-安信证券-食品饮料_优质白酒攻守兼备_长期价值凸显_17页_1mb

食品饮料行业2014年3月17日总结

核心内容概述

2014年3月17日的食品饮料行业分析显示，尽管经济持续恶化，市场风险偏好下降，但食品饮料行业展现出较强的防御价值，成为唯一上涨的行业板块，涨幅达2.37%，获得超额收益4.94%。其中，乳品与白酒板块表现尤为突出，分别上涨6.72%和2.85%。在个股方面，泸州老窖以12%的涨幅领涨，伊利股份、双汇发展、五粮液和山西汾酒也表现强劲。

主要观点

投资建议

• 推荐组合：贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份、双汇发展和贝因美。
• 优质白酒：中长期来看，优质白酒基本面已经见底，推荐“茅五洋”组合。
  • 贵州茅台：作为少数真正有品牌力的消费品公司，具备防御价值和长期投资价值。
  • 洋河股份：入选“2014互联网与工业融合创新试点项目”，展现其领先的管理能力，有望率先突破行业调整。
  • 五粮液：库存去化顺利，估值较低，安全边际较高。
• 食品行业：推荐估值在20X左右、安全边际高、业绩稳健的子行业龙头。
  • 伊利股份：作为液体乳行业龙头，成本端压力缓解，市场份额与盈利有望稳步提升。
  • 双汇发展：受益于猪肉原料价格下跌，盈利改善，国际化合作在2014年将全面展开。
  • 贝因美：长期看好其在奶粉行业的投资机会，政策推动行业整合。

行业动态

• 央视3·15曝光：澳妙可进口奶粉保质期被篡改，引发消费者对进口奶粉的质疑，利好国内乳业。
• 洋河股份：在科技界获得认可，入选首批“互联网与工业融合创新试点项目”，推动“移动互联全柔性生产模式”。
• 茅台营销创新：邀请粉丝走进生产现场，增强品牌认知与消费者互动，推动多元化营销。
• 白酒行业整合：白酒行业进入整合阶段，有望诞生中国版“帝亚吉欧”，提升行业集中度。

关键信息

市场走势

• A股综指：上周下滑2.57%，食品饮料行业逆势上涨，成为唯一上涨板块。
• 板块涨幅：食品饮料板块涨幅2.37%，乳品和白酒领涨，分别上涨6.72%和2.85%。
• 个股表现：泸州老窖、光明乳业、伊利股份、五粮液和山西汾酒涨幅居前，其中泸州老窖涨幅最高（12%）。

原料价格监测

• 生鲜乳：价格为4.23元/公斤，环比上周持平，环比上月下降0.9%，同比上涨23.7%。
• 国际乳蛋白粉：价格8524美元/公吨，连续六周下跌，跌幅3.4%，同比上涨26.3%。
• 猪肉价格：22.15元/公斤，环比下跌1.6%，同比下跌11.1%。
• 大麦现货价格：同比下降9.2%，环比上涨4.4%。

终端价格监测

• 白酒促销：酒仙网53度飞天茅台售价1199元，52度五粮液售价799元，有买赠促销。
• 乳品价格：液态奶价格稳定，雅培喜康力降价12.4%。
• 速冻食品：三全食品私厨系列降价8.3%，湾仔码头小幅涨价2.7%。
• 葡萄酒：长城窖醇解百纳干红从68元降价至46元，降幅32.6%。
• 啤酒：价格保持稳定。

风险提示

• 淡季价格下滑幅度超预期
• 白酒行业竞争超预期
• 系统性风险
• 食品安全问题
• 原料价格剧烈波动风险

行业动态分析

首选股票

• 伊利股份：目标价44元，评级买入-A
• 汤臣倍健：目标价100元，评级买入-A
• 贵州茅台：目标价200元，评级买入-A

重点公司盈利预测

• 伊利股份：2014年预计营业收入53595.6百万元，同比增长12%
• 汤臣倍健：2014年预计营业收入2106.5百万元，同比增长42%
• 海天味业：2014年预计营业收入9787.0百万元，同比增长18%
• 好想你：2014年预计营业收入1040.5百万元，同比增长14%
• 克明面业：2014年预计营业收入1523.1百万元，同比增长24%
• 双汇发展：2014年预计营业收入55063.7百万元，同比增长22%
• 贝因美：2014年预计营业收入7228.8百万元，同比增长18%
• 洋河股份：2014年预计营业收入15987.6百万元，同比增长6%
• 五粮液：2014年预计营业收入27266.1百万元，同比增长10%
• 山西汾酒：2014年预计营业收入7335.2百万元，同比增长16%

一周市场和板块走势对比总结

• A股综指：上周下滑2.57%
• 食品饮料板块：连续两周领涨，本周涨幅2.37%，成为唯一上涨板块
• 子板块表现：乳品和白酒领涨，分别上涨6.72%和2.85%，啤酒微跌1.2%
• 个股表现：泸州老窖、光明乳业、伊利股份、五粮液和山西汾酒涨幅居前，惠泉啤酒领跌

一周行业与公司要闻点评

• 央视3·15曝光：澳妙可进口奶粉保质期被篡改，引发消费者对进口奶粉的质疑，利好国内乳业
• 洋河股份：入选“2014互联网与工业融合创新试点项目”，推动“移动互联全柔性生产模式”
• 茅台营销创新：邀请粉丝走进生产现场，增强品牌认知与消费者互动
• 白酒行业整合：白酒行业进入整合阶段，有望诞生中国版“帝亚吉欧”，提升行业集中度
• 乳业整合：乳企兼并重组频繁，2014年5月31日将公布详细名单，提升国产奶粉形象

一周重要原料及产品价格数据监测

原料价格监测

• 生鲜乳：价格4.23元/公斤，环比上周持平，环比上月下降0.9%，同比上涨23.7%
• 国际乳蛋白粉：价格8524美元/公吨，连续六周下跌，跌幅3.4%，同比上涨26.3%
• 新西兰出口乳制品：环比下降15.9%，同比上涨145.1%
• 猪肉价格：22.15元/公斤，环比下跌1.6%，同比下跌11.1%
• 活猪价格：12.51元/公斤，环比下跌2.2%，同比下跌15.6%
• 猪仔价格：23.05元/公斤，环比下跌0.6%，同比下跌16%
• 花生批发均价：环比上涨0.8%，同比上涨8.9%
• 大麦现货价格：同比下降9.2%，环比上涨4.4%

产品价格监测

• 白酒促销：53度飞天茅台售价1199元，52度五粮液售价799元，均有买赠促销
• 乳品价格：液态奶价格稳定，雅培喜康力降价12.4%
• 速冻食品：三全食品私厨系列降价8.3%，湾仔码头小幅涨价2.7%
• 葡萄酒：长城窖醇解百纳干红从68元降价至46元，降幅32.6%
• 啤酒：价格保持稳定

附录：国际可比上市公司估值

公司评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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