20180812-中泰证券-中泰食品饮料周报（第33周）_价值愈加凸显-白酒_乳业最新渠道反馈_10页_1mb

食品饮料行业周报总结（第33周）

核心内容概览

本报告为中泰食品饮料周报，主要分析白酒、乳业等子行业在2018年8月的市场表现、渠道反馈及投资建议。报告指出，尽管近期白酒板块出现回调，但名优酒企基本面依然稳健，估值优势明显。乳业方面，伊利股份表现突出，渠道动销向好，市占率稳步提升，公司战略持续推进，未来增长空间广阔。

主要观点

白酒行业

• 名优酒企表现强劲：茅台和区域酒企（如洋河、古井、口子窖等）渠道动销良好，价格体系稳定，积极备战中秋旺季。
• 高端酒企持续领先：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企表现突出，尤其是茅台一批价持续上涨，市场预期乐观。
• 二三线酒企仍有超额收益空间：洋河、古井、口子窖、顺鑫农业、山西汾酒、水井坊等二三线酒企预计在2018年实现稳健增长。
• 渠道反馈积极：部分名酒在淡季出现价格疲软和动销放缓，但停货挺价策略效果显现，经销商对中秋旺季销售预期偏积极。
• 估值优势凸显：多数名酒估值回落至20倍左右，具有较高的配置价值。

乳业行业

• 伊利股份表现突出：常温液奶动销良好，预计18H1销售额增速超过20%，产品结构持续升级。
• 产品线优化与全球布局：伊利推出多个新品类，如奶酪、健康饮品，并拟收购巴基斯坦FFBL，推动全球扩张。
• 市占率稳步提升：伊利与蒙牛合计市占率接近70%，伊利渠道壁垒深厚，竞争优势明显。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年伊利营业收入分别为788、907、1035亿元，利润分别为69.9、87.7、108.5亿元，增速稳定。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块：本周上涨1.46%，落后上证综指0.50个百分点。
• 子板块表现：乳品涨幅居前，其他如软饮料、葡萄酒等表现相对平淡。

投资组合

• 8月推荐组合：贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、元祖股份。
• 组合表现：8月组合收益率为-9.35%，同期上证综指下跌2.85%，组合表现略逊。

重点公司数据

投资策略

• 白酒推荐：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，以及洋河、古井、口子窖等二三线酒企。
• 乳业推荐：重点推荐伊利股份，持续看好其全球布局和产品结构升级。
• 其他行业推荐：
  • 啤酒：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒
  • 食品：中炬高新、海天味业、绝味食品
  • 保健品：汤臣倍健、西王食品、H&H
  • 烘焙面包：桃李面包、广州酒家
  • 肉制品：双汇发展

风险提示

• 三公消费限制：政策对三公消费的进一步限制可能影响白酒需求。
• 消费升级不及预期：部分品类可能面临消费升级放缓的风险。
• 食品安全事件：食品安全问题可能对行业造成重大打击。

结论

整体来看，食品饮料行业在当前市场环境下仍具备较强的投资价值，尤其是白酒和乳业板块。名优酒企基本面稳健，估值优势明显；伊利股份凭借渠道优势和产品升级，持续引领行业增长。建议投资者以全年视角配置高端酒和优质乳企，关注市场动销和价格变化，同时警惕政策和安全风险。