20170123-申万宏源-食品饮料行业周报_白酒继续强势表现_食品龙头已有配置价值_15页_975kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，时间范围为2017年1月16日至2017年1月20日，分析了食品饮料行业整体及各子行业的市场表现、投资建议、成本变动、重要公告及未来展望。报告重点推荐白酒和食品龙头股，并强调春节旺季及淡季的市场机会。

主要观点

板块表现
- 食品饮料板块在2017年1月16日至20日上涨1.15%，跑赢上证综指0.82个百分点，排名第3。
- 表现突出的子行业包括肉制品（2.48%）、白酒（2.41%）和乳品（2.18%）。
- 软饮料（-4.55%）、食品综合（-3.35%）和葡萄酒（-3.22%）跌幅较大。
投资建议
- 白酒板块：坚定看好白酒的旺季表现，重点推荐一线名酒，包括贵州茅台、泸州老窖和五粮液。预计茅台、五粮液和国窖1573在春节前将实现开门红，名酒回调为买入机会。
- 食品板块：推荐估值低、基本面稳定、前期调整充分的龙头品种，包括伊利股份、双汇发展和中炬高新。伊利股份预计2017年净利润增长30%以上，估值安全边际高。
成本变动回顾
- 10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤，同比下降0.3%，环比保持不变。
- 11月份奶粉进口均价为2604.41美元/吨，同比下降3.39%，环比上升7.09%。
- 生猪、仔猪和猪肉价格均有所上涨，其中仔猪价格上涨2.11%，生猪价格上涨1.62%，猪肉价格上涨0.91%。
市场估值
- 食品饮料板块2017年动态PE为26.59x，溢价率为51%，环比上升1.3%。
- 白酒板块动态PE为24.32x，溢价率为38%，环比上升3.0%。
核心推荐
- 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业。
- 食品：伊利股份、双汇发展、中炬高新。

关键信息

本周重要公告及新闻

科迪乳业：控股股东增持412.81万股，交易均价11.04元/股。
深深宝A：预计2016年净利润为8800万-12000万元。
黑芝麻：筹划重大资产重组，股票停牌。
梅花生物：聘请新总经理及副总经理，调整管理层。
克明面业：发布非公开发行股份上市流通公告，并启动员工持股计划。
酒鬼酒：将节余募集资金用于补充流动资金。
威龙股份：终止两项首发募集资金项目。
*ST星湖：预计2016年扭亏为盈，净利润1600万-2500万元。
千禾味业：业绩预增，净利润增长40%-60%。
*ST皇台：董事长更换，净利润亏损1.5-1.6亿元。
安琪酵母：预计2016年净利润增长80%-100%。
伊利股份：拟连续三年捐赠1.5亿元用于扶贫、教育等社会公益。
惠泉啤酒：董事长辞职，新任董事长高振安。
迎驾贡酒：预计2016年净利润增长25%-35%，主要因中高档白酒销售增长。
中炬高新：预计2016年净利润增长40%-55%，主要因子公司业绩稳定增长。
沱牌舍得：非公开发行A股股票，募集资金27.3亿元，用于酿酒技改和营销体系建设。
老白干酒：拟进行重大资产收购，股票停牌。
西部创业：2016年扭亏为盈，净利润约700万元。
劲牌公司：2016年销售收入92.15亿元，其中白酒部分销售额达20亿元。
茅台电商表现：年货节首日访客量达平时10倍，销售总额达1.65亿元。
牛栏山酒厂：2016年业绩规模达60亿元以上，增长10%。
12月奶价：原料奶收购价每公斤3.51元，环比涨1.2%，同比跌0.8%。
12月全球原料奶价格：IFCN指数为35.80美元/100公斤，环比涨2.9%，同比涨35.6%。
黑龙江婴幼儿奶粉自查：婴幼儿配方乳粉生产、经营者需开展为期3个月的自查。
沱牌舍得战略调整：将缩减近1000个老产品，聚焦打造高端品牌。
2016年牛奶产量：下降4.1%，为3602万吨。
上海生鲜乳收购价：2017年上半年为3.78元/公斤，比2016年下半年涨0.03元/公斤。

下周重大事项

千禾味业：召开股东大会，审议重大事项。

盈利预测与估值

贵州茅台：预计2017年净利润增长24.1%，动态PE为21.6x。
泸州老窖：预计2017年净利润增长29.9%，动态PE为20.7x。
古井贡酒：预计2017年净利润增长22.7%，动态PE为22.5x。
洋河股份：预计2017年净利润增长11.9%，动态PE为16.5x。
五粮液：预计2017年净利润增长10.9%，动态PE为17.3x。
山西汾酒：预计2017年净利润增长17.6%，动态PE为29.1x。
酒鬼酒：预计2017年净利润增长35.5%，动态PE为47.2x。
顺鑫农业：预计2017年净利润增长7.2%，动态PE为28.3x。
伊利股份：预计2017年净利润增长13.6%，动态PE为18.3x。
双汇发展：预计2017年净利润增长11.7%，动态PE为13.8x。
中炬高新：预计2017年净利润增长19.1%，动态PE为26.4x。

重要数据

图表目录：包含生鲜乳价格、奶粉进口均价、猪肉价格、茅台、五粮液、国窖1573价格走势等图表。
盈利预测表：详细列出各公司的盈利预测和估值情况。

投资评级说明

本报告采用相对评级体系，定义如下：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。