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申银万国期货研究所市场分析总结

核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赞发布，内容涵盖期货市场、现货市场、库存数据、相关衍生品以及宏观消息等多个方面，重点分析铂金与钯金的市场表现及未来走势，同时涉及美元指数、美债收益率、黄金储备等宏观经济因素。

期货市场分析

• 铂金合约（pt2608、pt2610、pt2612）整体呈现下跌趋势，跌幅在2.90%-3.11%之间，成交量相对较高。
• 钯金合约（pd2608、pd2610、pd2612）跌幅较小，主要在1.84%-2.39%之间，成交量较低，显示市场观望情绪浓厚。
• 持仓量保持稳定，未出现明显变化，表明市场参与者对后续走势持谨慎态度。

现货市场分析

• 铂金现货价格整体小幅下跌，但部分品种（如老凤祥铂）保持稳定。
• 钯金现货价格持续走低，尤其是俄罗斯钯金，跌幅较大。
• 铂/钯比值：上海铂/伦敦铂为1.39，中国钯/俄罗斯钯为1.12，显示铂金相对钯金更具抗跌性。

库存数据

• 铂金库存小幅下降，显示市场供应有所减少。
• 成交量提升，表明市场活跃度有所增强。
• 钯金库存保持不变，市场供需仍处于宽松状态。

相关衍生品表现

• 美元指数微跌，显示美元走弱趋势。
• 标准普尔指数上涨，市场情绪有所改善。
• 美债收益率小幅下降，反映市场对加息预期的缓解。
• 纳斯达克指数和道琼斯指数均上涨，显示股市整体回暖。
• 美元兑人民币汇率稳定，未出现明显波动。

宏观消息

1. 美联储维持利率不变，符合市场预期，但释放“鹰派”信号，强调通胀高企。
2. 美伊谅解备忘录签署，推动油价回落，通胀担忧降温，短期内压制贵金属价格。
3. 中国黄金储备连续第19个月增持，5月末为7496万盎司，显示全球央行对黄金的持续配置。
4. 美元指数走强，对工业贵金属（如铂、钯）形成压制。

评论及策略

• 铂钯走势：长期看多，但短期受美联储鹰派信号压制，市场偏空震荡。
• 基本面分化：铂金维持小幅供需弱平衡，抗跌性强；钯金供需长期过剩，走势偏弱。
• 资金流向：前期低位资金离场，ETF持续流出，市场缺乏持续多头动能。
• 中长期展望：美元偏弱、地缘不确定性、铂金结构性缺口及央行持续购金支撑其长期配置价值。
• 关注重点：美联储政策、美伊协议履约、油价及汽车产业需求变化。

风险提示

• 报告结论存在不确定性，市场环境和产业链因素可能影响预期。
• 信息来源为第三方公开数据，不保证其准确性。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自负。