> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告由申银万国期货研究所陈梦赞撰写，主要分析了铂金、钯金及相关衍生品在期货与现货市场的表现，并结合宏观政策与市场情绪对铂钯的短期与长期走势进行了判断。 --- ## 二、市场数据概览 ### 1. 期货市场 | 合约 | 现价 | 前收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 现货升贴水 | |------------|--------|----------|--------|--------|--------|--------|------------| | pt2608 | 399.85 | 385.15 | 10.05 | 2.58% | 6094 | 6387 | 5 | | pt2610 | 403.50 | 386.65 | 11.95 | 3.05% | 6094 | 541 | 1.35 | | pt2612 | 403.65 | 387.70 | 10.50 | 2.67% | 6094 | 132 | 1.2 | | pd2608 | 285.25 | 277.15 | 2.75 | 0.97% | 2466 | 5593 | -3.25 | | pd2610 | 289.25 | 279.00 | 4.25 | 1.49% | 2466 | 367 | -4 | | pd2612 | 290.00 | 282.30 | 2.05 | 0.71% | 2466 | 56 | 0.75 | ### 2. 现货市场 | 品种 | 现价 | 前收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------------------------------|------------|----------|--------|----------| | 上海铂 (元/克) | 404.85 | 404.85 | 10.75 | 0.027% | | 伦敦铂 (美元/盎司) | 1613.00 | 1613.00 | 5.00 | 0.003% | | 周大福铂 (元/克) | 623.00 | 623.00 | 6.00 | 0.010% | | 老凤祥铂 (元/克) | 700.00 | 700.00 | 0.00 | 0.000% | | 中国钯 (元/克) | 286.00 | 286.00 | 1.00 | 0.004% | | 俄罗斯钯 (卢布/克) | 2980.52 | 2980.52 | 106.24 | 0.037% | | 上海铂/伦敦铂 | 1.42 | 1.38 | 3.65 | 1.08 | | pt2610-pt2608 | 3.65 | 1.50 | 3.80 | 1.05 | | 中国钯/俄罗斯钯 | 1.05 | 0.10 | 4.00 | 1.05 | ### 3. 库存数据 | 指标 | 现值 | 前值 | 增减 | |------------------------------|--------------------|--------------------|----------| | NYMEX库存量铂 (盎司) | 409,008.84 | 412,570.14 | -3561.3 | | NYMEX注册仓单铂 (盎司) | 211,956.87 | 211,956.87 | 0.0 | | 金交所成交额铂 (万元) | 1,367.04 | 1,812.88 | -445.8 | | 金交所成交量铂 (千克) | 34.00 | 46.00 | -12.0 | | NYMEX库存量钯 (盎司) | 254,944.96 | 254,944.96 | 0.0 | | NYMEX注册仓单钯 (盎司) | 201,315.76 | 201,315.76 | 0.0 | ### 4. 相关衍生品 | 指标 | 现值 | 前值 | 增减 | |------------------------------|------------|------------|----------| | 美元指数 | 101.36 | 101.46 | -0.10 | | 标准普尔指数 | 7,357.49 | 7,358.22 | -0.73 | | 美债收益 | 4.40 | 4.41 | -0.01 | | 纳斯达克指数 | 25,358.60 | 25,476.64 | -118.04 | | 道琼斯指数 | 51,920.62 | 51,848.90 | 71.72 | | 美元兑人民币 | 6.82 | 6.82 | 0.00 | --- ## 三、主要观点与分析 ### 1. 短期走势 - **铂钯维持短期偏空、长期偏多的逻辑**，但近期受到美联储加息预期升温与美元指数走强的影响，**短期盘面承压，维持偏空震荡**。 - **美伊谅解备忘录**签署后，市场一度下调加息预期，铂钯价格出现估值修复。 - 然而，**6月FOMC会议释放鹰派信号**，政策利率维持高位，**上调全年利率中枢**，导致**美债收益率与美元指数同步上行**，贵金属持有成本上升，直接终结了铂钯的反弹行情。 ### 2. 基本面分析 - **铂金**：处于**小幅供需紧平衡状态**，**氢能、化工等工业需求**对冲了汽车催化需求的下滑，**价格下行空间有限**，具备**抗跌属性**。 - **钯金**：**长期供给过剩**，车企**降钯替代**削弱了刚需，**库存持续累积**，基本面**长期承压**，**走势更弱、下行弹性更大**。 ### 3. 资金与市场情绪 - **资金端情绪转空**，前期抄底资金**集中离场**。 - **贵金属ETF持续流出**，**下游企业按需低库存采购**，市场缺乏持续性多头驱动力。 --- ## 四、长期展望 - **美元长期走弱趋势**、**全球地缘风险**、**铂金持续性供需缺口**将构成**坚实底部支撑**。 - **全球央行持续净购金**的刚性需求，进一步巩固了贵金属的**长期配置价值**。 --- ## 五、后续跟踪重点 1. **美联储政策表态**：关注其对利率政策的进一步调整。 2. **美伊谅解备忘录履约进度**：地缘风险是否真正缓解。 3. **国际油价波动**：影响铂钯的工业需求与成本。 4. **全球汽车行业需求变化**：尤其是钯金在汽车催化领域的使用情况。 --- ## 六、风险提示 - 报告结论存在**范围局限性**，**未来预测可能不及预期**。 - 宏观环境与产业链影响因素存在**不确定性变化**。 - 市场有风险，投资需谨慎，报告信息仅供参考，不构成买卖依据。