> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所分析师孙西明发布，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**库存数据**及**相关衍生品**的最新行情与分析，并结合**宏观消息**对市场趋势进行评论及策略建议。 --- ## 期货市场行情 | 合约 | 现价 | 前收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | |------------|--------|----------|------|--------|--------|--------| | pt2610 | 433.50 | 441.15 | 2.95 | 0.69% | 4912 | 16 | | pt2612 | 435.50 | 442.30 | 3.00 | 0.69% | 4912 | 12660 | | pt2702 | 438.50 | 444.00 | 1.70 | 0.69% | 4912 | 679 | | pd2610 | 325.75 | 329.65 | 3.65 | 2.42% | 2026 | 12 | | pd2612 | 328.05 | 331.25 | 3.35 | 1.13% | 2026 | 9952 | | pd2702 | 332.15 | 333.50 | 5.85 | 1.03% | 2026 | 183 | - **铂金期货**（pt2610、pt2612、pt2702）价格均小幅上涨，涨幅集中在0.69%，持仓量稳定，成交量差异较大。 - **钯金期货**（pd2610、pd2612、pd2702）价格涨幅相对较高，其中pd2612上涨2.42%，但成交量明显低于铂金。 - **现货升贴水**方面，铂金升水幅度较小，部分合约出现贴水，表明市场对远期合约的预期有所分化。 --- ## 现货市场行情 | 品种 | 现价 | 前收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |-------------------------------|------------|----------|--------|----------| | 上海铂(元/克) | 435.96 | 435.96 | -5.31 | -0.012% | | 伦敦铂(美元/盎司) | 1728.05 | 1728.05 | 5.85 | 0.003% | | 周大福铂(元/克) | 685.00 | 685.00 | 15.00 | 0.022% | | 老凤祥铂(元/克) | 650.00 | 650.00 | 0.00 | 0.000% | | 中国钯(元/克) | 326.00 | 326.00 | 3.00 | 0.009% | | 俄罗斯钯(卢布/克) | 3545.42 | 3545.42 | 291.36 | 0.090% | - **铂金现货**价格整体小幅下跌或持平，其中上海铂微跌0.012%，伦敦铂微涨0.003%。 - **钯金现货**价格总体微涨，中国钯涨0.009%，俄罗斯钯涨0.090%，但涨幅有限。 - **铂/钯比值**方面，上海铂/伦敦铂为1.34，中国钯/俄罗斯钯为1.00，显示铂金与钯金价格走势趋近。 --- ## 库存数据 | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |-------------------------------|----------------|----------------|----------| | NYMEX库存量铂(盎司) | 398,895.09 | 397,018.97 | +1876.1 | | NYMEX注册仓单铂(盎司) | 192,514.36 | 195,750.37 | -3236.0 | | 金交所成交额铂(万元) | 87.19 | 88.25 | -1.1 | | 金交所成交量铂(千克) | 2.00 | 2.00 | 0.0 | | NYMEX库存量钯(盎司) | 254,682.19 | 254,682.19 | 0.0 | | NYMEX注册仓单钯(盎司) | 201,614.14 | 201,614.14 | 0.0 | - **铂金库存**小幅上升，但注册仓单下降，显示市场交割意愿减弱。 - **钯金库存**维持不变，注册仓单也未变化，表明市场对钯金的供需关系仍处于平衡状态。 - **金交所铂金**成交量与成交额均未明显变化，市场活跃度有限。 --- ## 相关衍生品走势 | 品种 | 现值 | 前收盘价 | 增减 | |-------------------------------|----------|------------|--------| | 沪金2610 | 926.90 | 910.40 | +16.50 | | 沪金2612 | 928.94 | 912.28 | +16.66 | | 沪金2702 | 931.36 | 914.80 | +16.56 | | 沪银2610 | 15091.00 | 15105.00 | -14 | | 沪银2612 | 15126.00 | 15131.00 | -5 | | 沪银2702 | 15152.00 | 15161.00 | -9 | - **黄金期货**价格整体上涨，沪金各合约涨幅在16.50元左右，显示市场对黄金的避险需求增强。 - **白银期货**价格小幅下跌，沪银2610、2612、2702分别下跌14、5、9点，市场情绪偏谨慎。 --- ## 宏观消息要点 1. **美联储利率决议**：维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，但出现三张反对票，释放鹰派信号。 2. **特朗普表态**：美国将对伊朗采取军事行动，以回应其在约旦目标遇袭事件。 3. **中国黄金储备**：6月末黄金储备环比增加48万盎司，连续第20个月增持，显示中国对黄金的持续需求。 --- ## 评论及策略建议 ### 主要观点 - **铂钯长期偏多**：尽管近期市场因美联储决议出现回调，但铂金供需仍维持紧平衡，氢能、玻璃及首饰等需求逐步改善，对冲汽车催化需求放缓。 - **钯金面临过剩压力**：受汽车行业“以铂代钯”趋势及供应宽松影响，钯金长期表现不如铂金。 - **资金层面**：ETF持仓未明显回流，市场以短线交易资金为主，反弹持续性有限。 - **中长期展望**：美联储降息方向未变，全球央行持续购金、美元信用弱化及铂金供需缺口将支撑贵金属价格。 ### 关键信息 - **市场影响因素**：美联储政策、美元及美债收益率、全球汽车与氢能产业链需求。 - **投资建议**：关注铂金长期配置价值，短期市场波动较大，需谨慎操作。 --- ## 风险提示 - 报告信息来源于第三方，可能存在不准确或不完整。 - 宏观环境与产业链因素存在不确定性，可能导致市场走势与预期偏离。 - 投资者应根据自身风险承受能力合理决策，谨慎投资。