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期货市场与贵金属分析总结

核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赞发布，内容涉及期货市场、现货市场、库存数据以及相关衍生品的最新行情与市场分析。报告重点分析铂金与钯金的市场表现，结合宏观政策与基本面因素，探讨其未来走势及投资策略。

期货市场数据

现货市场数据

库存数据

相关衍生品数据

宏观消息

1. 美联储政策：

   • 美联储主席沃什表示，不提供未来利率路径的前瞻指引，强调基于最新数据讨论政策。
   • 美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。
   • 点阵图显示，18位官员中，仅1位支持2026年加息75个基点，8位认为应维持利率不变，加息预期升温。

2. 通胀数据：

   • 美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，创2023年10月以来新高，环比升0.3%。

3. 黄金储备：

   • 中国5月末黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，为连续第19个月增持黄金。

评论及策略

主要观点

• 铂钯走势：
  铂钯维持长期偏多趋势，但短期受美联储加息预期升温与美元指数走强影响，盘面承压，维持偏空震荡。

• 市场因素：

  • 前期美伊谅解备忘录签署，原油地缘溢价消退，通胀担忧缓和，市场一度下调加息定价，铂钯迎来估值修复。
  • 6月FOMC会议释放鹰派信号，利率维持高位，加息预期升温，美元指数与美债收益率同步上行，抬升贵金属持有成本，终结反弹行情。

• 基本面分析：

  • 铂金：处于小幅供需紧平衡状态，氢能、化工等工业需求对冲汽车催化需求下滑，价格下行空间有限，抗跌属性更强。
  • 钯金：长期供给过剩，车企降钯替代削弱刚需，库存持续累积，基本面承压，走势更弱，下行弹性更大。

• 资金情绪：
  资金端情绪转空，前期抄底资金集中离场，贵金属ETF持续流出，下游企业按需低库存采购，盘面仅存在超跌后的短期技术性反弹。

长期展望

• 美元长期走弱趋势、全球地缘风险、铂金持续性供需缺口将构成底部支撑。
• 全球央行持续净购金的刚性需求，支撑贵金属长期配置价值。

后续关注重点

• 美联储政策表态
• 美伊谅解备忘录履约进度
• 国际油价波动
• 全球汽车行业需求边际变化

风险提示

• 报告依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不确定性。
• 宏观环境和产业链影响因素可能发生变化，存在投资风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。

资料来源: Wind, 申银万国期货研究所