20260703-申银万国期货-品种策略日报-铂_钯_2页_164kb

期货市场总结

核心内容概述

本报告汇总了申银万国期货研究所对铂、钯及相关衍生品的市场分析，重点围绕期货价格、现货市场、库存情况以及宏观消息对市场的影响进行分析，旨在为投资者提供市场动态和投资策略建议。

期货市场数据

现货市场情况

库存情况

相关衍生品数据

期货合约数据

宏观消息要点

1. 美国非农数据“爆冷”：6月新增非农就业仅5.7万人，远低于预期的11万人，为近4个月最低水平，4月和5月数据累计下修7.4万人。失业率降至4.2%，创2025年6月以来新低，引发市场对美联储加息预期的降温。
2. 美联储政策表态：美联储主席沃什强调不会提前提供利率路径前瞻指引，希望官员在每次会议上基于最新数据进行讨论。他指出AI可能对经济产生深远影响，但最终通胀或通缩需由央行判断。
3. 利率维持不变：美联储宣布维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，点阵图显示多数官员支持维持利率不变，仅少数认为应加息或降息。
4. 核心PCE物价指数：5月核心PCE同比升3.4%，创2023年10月以来新高，环比升0.3%，显示通胀压力仍存。
5. 中国黄金储备：5月末中国黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，为连续第19个月增持黄金。

评论及策略分析

• 铂钯走势：铂钯维持长期偏多趋势，但当前美联储加息预期升温、美元指数走强，导致短期盘面承压，维持偏空震荡。
• 市场情绪：前期因美伊谅解备忘录签署，原油地缘溢价消退，通胀担忧缓解，市场一度下调加息预期，铂钯迎来估值修复。但6月FOMC释放鹰派信号，加息预期回升，终结反弹行情。
• 基本面分析：
  • 铂金：处于小幅供需紧平衡状态，工业需求（如氢能、化工）对冲汽车催化需求下滑，价格下行空间有限，抗跌属性较强。
  • 钯金：长期供给过剩，车企降钯替代削弱刚需，库存持续累积，基本面承压，走势偏弱，下行弹性更大。
• 资金端：市场情绪转空，前期抄底资金集中离场，贵金属ETF持续流出，下游企业按需采购，盘面仅存在超跌后的短期技术性反弹，缺乏持续多头驱动力。
• 长期展望：美元长期走弱趋势、全球地缘风险、铂金持续性供需缺口及全球央行持续净购金，将构成铂钯的底部支撑，长期配置价值不变。
• 后续关注：美联储政策表态、美伊谅解备忘录履约进度、国际油价波动及全球汽车行业需求边际变化。

风险提示

• 报告结论基于现有数据和市场分析，存在预测偏差及不确定性。
• 市场变化受宏观经济、政策调整、地缘政治及产业链波动等多重因素影响，投资者需谨慎评估风险。