20221017-天风证券-山西汾酒-600809.SH-青花系列引领增长_汾酒复兴势头强劲_3页_661kb

山西汾酒（600809）总结

核心内容

山西汾酒（600809）在2022年1-9月期间展现出强劲的增长势头，公司发布经营情况公告，预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长约28%；预计实现净利润70亿元左右，同比增长约42%。其中，第三季度预计实现营收67.66亿元，同比增长约32%；净利润19.45亿元，同比增长约44%。

主要观点

• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，青花系列等中高端产品增长显著，成为推动营收增长的重要力量。
• 战略执行有力：公司以“汾酒复兴”为总纲领，坚持稳中求进，高效统筹疫情防控与生产经营，灵活调整营销政策，保障了业绩的稳步提升。
• 全国化战略推进：公司积极推动江浙沪皖粤等省外市场拓展，省外市场潜力巨大，助力全国化进程。
• 产能扩张计划：公司启动了“汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）”，计划投资910,181.5万元，建设周期为三年，建成后将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨，为公司长远发展提供支撑。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司营收分别为279.59/349.49/419.39亿元，同比增长分别为40.00%/25.00%/20.00%；归母净利润分别为80.11/104.87/131.09亿元，同比增长分别为50.76%/30.91%/25.01%；EPS分别为6.57/8.60/10.74元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

财务预测摘要

风险提示

• 省外扩张不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济下滑
• 主要经营数据为初步核算数据，以公司三季报为准
• 疫情反复影响

投资评级

• 行业：食品饮料/白酒Ⅱ
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：277.94元
• 目标价格：未提供

财务比率分析

基本数据

总结

山西汾酒在2022年前三季度表现优异，业绩增长显著，特别是在中高端产品青花系列的带动下，公司实现了良好的营收和利润增长。公司持续推进全国化战略，稳步拓展省外市场，同时加大产能建设，为未来增长奠定基础。财务预测显示，公司未来三年仍将保持稳健增长，盈利能力和估值指标持续优化。尽管存在一定的市场风险和不确定性，但整体来看，山西汾酒具备较强的竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。