20230605-群益证券-山西汾酒-600809.SH-理清青花增长逻辑_践行汾酒复兴之路_3页

山西杏花村汾酒集团有限责任公司（股票代码600809SH）

• 公司基本情况：从事食品饮料行业，当前股价21200元，A股市值2586.32亿元，每股净值2143元，股价/账面净值比率高。机构投资者占流通股比例大，机构持股14.1%，一般法人72.1%。
• 股价走势：近期下跌显著，过去三个月下跌195%，一年下跌230%，当前PE约25倍。短期目标价255元，维持买进评级，潜在上涨空间低于35%。
• 成长驱动因素：公司在股东大会中强调聚焦营销、品质、文化、改革；三大品牌（汾酒、竹叶青、杏花村）协同推进，营销团队新一代领导提升效率；青花汾酒系保持高速增长，注重渠道利润、品牌投入和产品分类管理；数字化渠道简化开发，减少窜货问题，支撑渠道优化。
• 财务表现：截至2022年净利润超60亿元，同比增长良好；预测2023年净利润102亿元，增长26%，EPS8.37元，PE25倍；2024年净利润124.5亿元，增长22%，EPS10.21元，PE21倍。营收稳定增加，盈利能力提升。
• 风险提示：省外扩张可能慢于预期，行业竞争加剧，费用超支风险存在。

投资建议
维持“买进”，内部改革见效，发展空间大。