20171105-兴业证券-全球视角系列_多事之周_税改推进+联储换帅+英国加息_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告从全球视角出发，分析了2017年11月初的经济形势及市场动态，重点关注美国、欧元区和日本等主要经济体的经济表现、政策变化及对资本市场的影响。报告指出，全球经济在复苏过程中呈现结构性分化，美国和欧洲经济各有表现，而日本则继续推行宽松政策。同时，报告还提到国内经济在供给侧改革的推动下短期表现较好，但四季度后可能面临下行压力。

主要观点

全球经济

• 美欧经济复苏不均：美国经济仍保持稳健增长，但通胀压力不足；欧洲经济表现强劲，尤其是德国，但通胀水平有所下降。
• 美元走势承压：由于欧强美弱格局，美元面临下行压力。同时，美国税改落地和美联储换帅并未显著提振市场情绪。
• 日本经济延续宽松政策：安倍晋三连任首相后，日本央行将继续执行宽松货币政策，推动经济复苏。

国内经济

• 供给侧改革成效显现：国内经济在三季度仍保持惯性增长，短期内动能延续。
• 四季度经济或承压：由于需求端提前发力，地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济下行压力显现。
• 国企去杠杆影响利润分化：大中型（国有）企业利润结构性分化可能继续。

关键信息

全球市场动态

• 美国税改落地：众议院公布税改方案，计划将公司税从35%降至20%，但整体未超预期，市场反应平淡。
• 美联储换帅：鲍威尔被提名为下一任联储主席，其政策倾向与耶伦接近，市场反应温和。
• 英国加息：英央行十年来首次加息25个基点，但英镑下跌，显示市场对加息预期充分，且声明偏鸽派。
• 日本安倍连任：安倍晋三成功连任，推动“安倍经济学”继续实施，日经指数大涨。
• 通俄事件影响：特朗普竞选团队成员被起诉，引发市场避险情绪，但影响相对有限。

海外数据详解

• 美国非农就业反弹：10月新增就业人数为26.1万，低于预期，但失业率和劳动参与率超预期下行。
• 美国通胀疲软：核心PCE未见明显提速，但整体PCE有所上升。
• 欧元区经济强劲：三季度GDP同比增速创2011年以来新高，失业率降至9%以下，但通胀略有下行。
• 日本工业产值超预期增长：9月工业产值同比上升2.5%，但环比下降1.1%，零售止跌反弹。
• 韩国进出口大幅下降：10月出口同比增速仅为7.1%，远低于预期，但工业产值超预期增长。

重要事件与市场反应

• 美国市场：税改方案公布后，美元、美债收益率走低，美股基本持平。
• 英国市场：加息后英镑下跌，显示市场对加息预期充分，且声明偏鸽派。
• 日本市场：安倍连任刺激日经指数大涨近2%，市场对其政策预期强烈。
• 原油市场：受OPEC减产协议预期和美国页岩油活动下降影响，原油市场表现强势。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票与上证综指/深圳成指的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 机构销售经理：提供上海、北京、深圳及香港地区的联系方式，包括电话、邮箱及地址。
• 信息披露：投资者可查询兴业证券官网了解静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能存在利益冲突，投资者应谨慎对待。

图表摘要

• 图表1：显示餐饮业反弹带动非农就业人数回升。
• 图表2：多数经济体国债收益率下行。
• 图表3：美国整体通胀抬升，核心通胀仍疲软。
• 图表4：欧元区三季度GDP增速超预期。

总结

本报告全面分析了全球主要经济体的经济表现和政策变化，指出美欧经济复苏不均，日本延续宽松政策，市场对税改、联储换帅和英国加息反应不一。同时，报告强调了通胀、就业和工业数据对市场的影响，并提供了详细的联系信息和投资评级说明，供投资者参考。