文档总结
核心内容
本报告主要分析了2017年11月美国税改进展及其对全球经济和市场的影响。同时，还涵盖了全球经济、国内经济、海外市场动态、全球大事述评以及相关投资评级说明。
主要观点
全球经济
- 美欧经济复苏：美欧经济仍在复苏，但结构上呈现欧强美弱，美元面临下行压力。
- 特朗普政策转移：由于特朗普的国内政策受阻，其将矛盾向外转移的风险上升，"祸水东引"的风险在上升。
- 税改影响：美国税改进程引发市场对未来的不确定性，参众两院方案存在较大分歧，市场反应偏向不信任。
国内经济
- 供给侧改革成效：国内经济在供给侧改革的推动下，三季度仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
- 经济下行压力：随着地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济仍有下行压力。
- 国企去杠杆：在国企去杠杆政策背景下，大中型（国有）企业利润的结构性分化或将延续。
关键信息
美国税改流程
- 立法流程：税改从众议院开始，由参议院进行协调并形成统一版本。
- 关键时间点：
- 众议院修正版税改方案预计于下周进行全体投票。
- 参议院方案预计于11月13日进行委员会内部听证会。
- 参众两院税改法案预计在感恩节前形成统一并在国会得到通过。
- 最终版本预计在圣诞节前交付总统签字。
税改方案要点对比
| 项目 |
众议院修正版 |
参议院初版 |
| 企业税 |
从2018年开始实施，一次性下调至20% |
延迟到2019年实施，一次性下调至20% |
| 企业海外利润汇回税率 |
现金及等价物为14%，非流动性资产为7% |
现金及等价物为10%，非流动性资产为5% |
| 个人税 |
4档：0%、12%、25%、35% |
7档：0%、10%、22.5%、25%、32.5%、35%、38.5% |
| 儿童税收抵扣 |
增加至$1600，允许非儿童被监护人抵扣$300 |
增加至$1600，允许年收入低于$1,000,000的家庭享受$500抵扣 |
| 州税及地方税抵扣 |
允许抵扣$10,000的财产税 |
取消州及地方税抵扣 |
| 遗产税 |
起征点翻倍，6年内全面取消 |
起征点翻倍，不取消 |
市场反应
- 市场不信任：参议院方案公布后，市场对税改投“不信任票”，恐慌指数VIX飙升22%，美元指数下跌0.35%。
- 全球市场波动：美股、美债和美元齐跌，欧股受企业盈利下滑拖累，原油因沙特反腐上涨。
全球市场动态
- 美股、美债和美元齐跌：显示市场对税改方案的担忧。
- 欧股下跌：西门子等企业盈利下滑拖累欧股下跌。
- 原油上涨：沙特反腐引发市场对中东局势的担忧，油价上涨。
全球大事述评
- 特朗普访华：中美签订多项大单，涉及能源、化工、环保等多个领域，金额达2535亿美元。
- 联储换血：杜德利宣布提前卸任，美联储三大核心人物卸任时间已确定。
- 欧盟上调GDP预估：欧盟上调2017年GDP增速至2.2%，并提高2018年和2019年的增速预测。
- 沙特反腐：引发市场对中东局势的担忧，油价上涨。
海外数据一周详解
美国
- 消费者信心回落：11月密歇根大学消费者信心指数初值为97.8，低于预期。
- JOLTS职位空缺：11月4日当周首次申领失业金人数为23.9万人。
- 批发库存与销售：批发库存符合预期，批发销售有所下滑。
欧元区
- 零售销售反弹：欧元区9月零售销售同比3.7%，环比0.7%。
- 投资者信心创新高：Sentix投资者信心指数报34.0，创近10年历史新高。
- 工业数据分化：德国工业订单保持增长，但工业产出意外遇冷。
日本与台湾
- 日本服务业PMI：10月服务业PMI创26个月新高，但机械订单大幅下滑。
- 台湾进出口：10月进出口同比大幅收窄，受基数效应和工作天数影响。
投资评级说明
- 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现。
- 公司评级：基于公司股票与上证综指/深圳成指的相对表现。
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分析师
- 王涵 S0190512020001
- 贾潇君 S0190512070005
- 卢燕津 S0190512030001
- 王连庆 S0190512090001
- 王轶君 S0190513070008
- 段超 S0190516070004
- 喻坤 S0190517090003
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