20170507-兴业证券-全球视角系列_法韩大选来袭_极右翼_朝核__15页_517kb

中长期观点总结

核心内容

本报告分析了2017年5月全球及国内经济形势，重点包括全球经济复苏、美国联邦储备系统（联储）政策动向、法国和韩国大选对市场的影响，以及相关经济数据对市场走势的支撑。

主要观点

• 全球经济：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国、欧洲及日本的经济数据表现各异，欧洲经济复苏强于美国，而日本显示温和复苏迹象。
• 美国经济：尽管非农就业数据出现反弹，但整体表现仍显疲弱。联储6月加息预期升至100%，主要由于经济数据未明显恶化，且对经济前景的评估依然积极。
• 欧洲经济：欧元区一季度GDP增长稳健，零售数据向好，PMI指标维持高位，显示经济持续复苏。
• 韩国与马来西亚：出口维持较高增速，显示外部需求强劲。
• 政治与地缘风险：法国大选和韩国大选临近，同时朝鲜可能再次进行核试验，引发市场担忧。
• 市场表现：欧洲股市和汇率表现优于美国，原油价格大幅下跌，大宗商品整体调整。

关键信息

• 美国非农就业：4月新增非农就业人数为21.1万，比市场预期高出2.1万，但实际增幅未明显超出预期。
• 美国通胀：3月核心PCE环比转负，为2009年以来首次，显示通胀压力下降。
• 美国制造业PMI：4月ISM制造业PMI为54.8，低于预期值56.5，显示制造业活动放缓。
• 欧洲股市表现：本周欧洲STOXX50股指上涨3.2%，年初至今上涨9.2%，优于美国市场。
• 法国大选：第二轮选举将于5月7日开始，马克龙的支持率上升至62.5%，勒庞下降至37.5%，但仍有28%选民可能弃权。
• 韩国大选：5月9日举行，预计朝鲜将在大选前进行核试验，影响地区局势。
• 联储政策：6月加息预期升至100%，尽管近期硬数据不及预期，但未改变联储对经济前景的乐观判断。

全球市场动态

海外市场

• 欧洲市场：表现强于美国，主要受软硬经济数据超预期及法国大选预期稳定的影响。
• 大宗商品：以原油为代表出现大幅调整，价格下跌6.3%，主要因供需担忧和多头撤退。
• 美国市场：非农数据反弹，但整体疲弱；制造业PMI回落，服务业PMI回升。

海外其他市场

• 英国：PMI意外走高，制造业PMI达57.3，服务业PMI为55.8，显示经济复苏迹象。
• 日本：制造业PMI达52.7，服务业PMI为52.2，显示温和复苏。
• 韩国与马来西亚：出口增速维持在较高水平，分别为24.2%和24.1%。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对同期上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对同期上证综指/深圳成指为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、王立维、李远帆、姚丹丹、王溪、胡岩、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖霞、陈杨、王文钊、袁博、陈妹宏、刘晓浏、肖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