20171105-申万宏源-2017年11月英国央行议息会议点评_英央行如期加息_通胀回升太快但脱欧冲击尚存_6页_613kb

英国央行2017年11月利率决议总结

核心内容

2017年11月2日，英国央行宣布将基准利率从0.25%上调至0.50%，这是自2007年7月以来的首次加息。此次加息符合市场预期，但同时央行下调了经济和通胀预测，显示出对英国脱欧带来的不确定性保持警惕。

主要观点

• 加息的必要性：当前英国通胀水平达到3%，远高于央行2%的目标，因此加息被视为必要的措施，以抑制通胀并避免与美国货币政策的分化导致英镑持续贬值。
• 加息路径的不确定性：尽管加息是合理的，但英国央行强调未来的加息将是渐进且有限的，主要取决于通胀走势和脱欧谈判的进展。
• 脱欧影响持续：英国脱欧被视为一个“持续发酵的计时炸弹”，未来可能对英国央行的货币政策产生重要影响。卡尼指出，只有在脱欧问题达成解决方案后，加息或降息才更有可能发生。
• 经济前景谨慎：英国央行下调了2017年GDP增速预测，从1.8%降至1.7%，并认为脱欧导致的英镑贬值已经对经济增长造成负面影响。

关键信息

利率决议内容

1. 基准利率上调：从0.25%上调至0.50%，共上调0.25个百分点。
2. 维持资产购买计划：企业债购置计划维持在100亿欧元，国债购置计划维持在4350亿欧元。
3. 未来加息预期：所有成员认为未来加息将是渐进且有限的，需观察通胀和脱欧进展。
4. 通胀预测：预计10月通胀率将超过3%，短期内通胀将维持在2.37%左右。
5. GDP预测：预计四季度GDP增速为0.4%，全年GDP增长1.6%（8月预测为1.7%）。

市场反应

• 英镑兑美元：利率决议发布后，英镑兑美元先拉升20点，随后直线跳水，跌幅接近200点。
• 英镑兑欧元：跌幅达1.44%。
• 富时100指数：先冲高后回落，涨幅约0.8%。
• 英国十年期国债收益率：跌幅3.94%，降至1.291%。
• COMEX黄金：震荡走高，涨幅0.60%。

政策背景

• 英国央行历史操作：自2016年8月英国脱欧公投后，央行已将基准利率下调至0.25%。
• 输入型通胀：当前高通胀主要由英镑贬值引起，而非国内供需失衡。
• 工资增速不足：尽管失业率降至1975年以来的最低水平，但工资增速未见明显提升，甚至低于通胀率，难以支撑未来通胀上涨预期。

结论与展望

英国央行此次加息是在应对高通胀和避免与美国货币政策脱节之间的权衡。尽管加息是合理的，但未来政策路径仍受制于脱欧谈判进展和经济增速变化。预计在短期内，英国央行将继续采取谨慎态度，加息步伐可能较为缓慢，以避免对实体经济造成过大冲击。

投资建议

• 关注脱欧进展：脱欧协议的达成将直接影响英国央行的货币政策方向。
• 通胀与经济增速的平衡：未来加息将取决于通胀回落速度和经济复苏情况。
• 市场波动预期：英镑和英国国债收益率可能继续波动，需密切跟踪政策动向和经济数据。

信息披露

本报告由申万宏源研究发布，内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。客户应自行判断是否适合其投资目标和风险承受能力。

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