20171022-兴业证券-全球视角系列_税改迈出关键一步_市场风险偏好提振_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的全球视角系列研究报告，分析了2017年10月22日前一周的全球经济形势、市场动态及政策变化，重点围绕美国、欧洲及英国的经济数据、政治事件与货币政策动向展开。

主要观点

全球经济走势

• 美欧经济复苏不均：美欧经济仍在复苏，但结构上呈现“欧强美弱”的态势，美元面临下行压力。
• 特朗普政策影响：特朗普的国内政策受阻，将矛盾转移至国外，增加了全球市场不确定性。
• “祸水东引”风险上升：特朗普的对外政策风险在上升，可能对全球经济产生更大影响。

国内经济展望

• 供给侧改革成效显著：经济带着惯性进入三季度，短期内仍具增长动能。
• 四季度经济压力：随着上半年需求端提前发力，地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济或面临下行压力。
• 国企去杠杆影响：大中型（国有）企业利润结构性分化或将延续。

关键信息

全球市场动态

• 美元指数反弹：受美国税改预期和美联储主席人选不确定影响，美元指数小幅反弹，避险资产如黄金、日元和美债普遍下跌。
• 美国税改关键进展：美国参议院通过2018年财政预算决议，为税改扫清障碍，推动美元和美股上涨。
• 英国通胀上行：9月英国CPI同比达到3%，创2012年以来新高，英国央行行长称未来几个月可能加息。
• 西班牙局势紧张：西班牙政府与加泰罗尼亚自治区的冲突升级，市场避险情绪升温，欧洲股市下跌，黄金价格上涨。
• 特朗普立场反复：特朗普最初支持医改协议，但后又表示不支持，导致美股医保板块回落。

经济数据

• 美国数据：
  • 新屋开工和营建许可数据疲软，但成屋销售小幅反弹。
  • 咨商会领先指数意外回落，但纽约联储和费城联储制造业指数超预期。
  • 首次申领失业金人数创45年新低，劳动力市场稳健。
• 欧元区数据：
  • ZEW经济情绪指数有所下滑，但德国ZEW指数小幅上行。
  • 德国PPI同比和环比均超预期，显示通胀压力上升。
• 英国数据：
  • 零售销售环比下降，显示消费疲软。
  • 房价触底反弹，但反弹力度有限。
• 日本数据：
  • 进出口增速放缓，但贸易余额增长。
  • 众议院选举即将开始，可能影响日本央行未来政策。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：以公司股票相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

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