20180814-太平洋-中兵红箭-000519.SZ-上半年净利润超过去年全年_业绩拐点逻辑持续得到验证_4页_934kb

中兵红箭（000519）总结

核心内容

中兵红箭（股票代码：000519）是一家隶属于兵器集团的上市公司，主营业务涵盖民品和军品两大领域。2018年上半年，公司实现营业收入206,829.96万元，同比增长25.62%；归属于上市公司股东的净利润达到15,532.77万元，同比增长7,959.41%。这一业绩表现远超去年同期，显示出公司业绩拐点的显著验证。

主要观点

• 民品业务复苏：公司传统超硬材料业务板块实现恢复性增长，上半年营收同比增长74.85%，毛利率也同比提升17.75%。通过限产压库、优化产品结构及加强科研合作，公司有效应对了原材料成本上涨的压力。
• 现金回款改善：经营活动现金流显著改善，上半年净额达54,657.18万元，同比增长692.94%，超过去年全年总额，显示公司销售和回款能力增强。
• 军品业务转型：公司军品业务覆盖多个武器装备领域，技术设备先进，装药能力国内领先。近年来，公司正逐步向智能弹药、信息化、精确制导等方向转型，符合现代战争的发展趋势。
• 资产注入预期：作为兵器集团旗下唯一的智能弹药整合平台，公司存在进一步资产注入的可能性，这将有助于增强其在军品领域的竞争力。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.14亿元、3.93亿元、4.63亿元，EPS分别为0.22元、0.28元、0.33元，对应PE分别为36倍、29倍、25倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：8.12元
• 行业分类：国防军工
• 总股本/流通股本：14.03亿股 / 7.35亿股
• 总市值/流通市值：113.96亿元 / 59.70亿元
• 12个月最高/最低价：10.74元 / 6.88元

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 兵器集团资产整合进展不及预期
• 立案调查事项存在不确定性
• 军品订单不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

研究团队信息

• 证券分析师：马浩然、刘倩倩
• 联系人：马捷、王睿
• 电话：马浩然 010-88321893 / 刘倩倩 010-88321947
• 邮箱：mahr@tpyzq.com / liuqq@tpyzq.com / majie@tpyzq.com / wangr@tpyzq.com

公司地址与联系方式

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761 / 88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号：13480000
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作任何保证
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供或争取投资银行业务服务
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登