20230415-浙商证券-中兵红箭-000519.SZ-中兵红箭公司点评报告_季度业绩低点逐步过去_未来有望受益智能弹药放量_6页_1mb

中兵红箭研究报告总结

概览

• 报告日期：2023年4月15日
• 公司：中兵红箭（股票代码000519）
• 投资评级：买入（维持）

投资要点

• 公司2023Q1业绩预告：归母净利润亏损0.30–0.36亿元，同比下降111%-113%；扣非归母净利润亏损0.33–0.39亿元，同比下降112%-114%。主要原因为上游交付进度慢和超硬材料市场需求下降。
• 政策与行业形势：陆军“十四五”发展可能带动智能弹药需求扩大，公司业绩有望扭亏为盈。
• 公司2022全年：营收67亿元，同比降11%；归母净利润8.2亿元，同比增长69%；扣非归母净利润7.7亿元，同比增长65%。
• 业务拆分：
  • 超硬材料业务：营收26.8亿元，同比增长12%；净利润9.6亿元，同比增长47%；毛利率提升至51%，同比提升7.5个百分点。
  • 特种装备业务：营收35.5亿元，同比下降19%；毛利率提升至16%，同比提升5.4个百分点。
  • 其他业务：表现不佳，如北方红阳亏损15亿元，同比减少。

核心业务分析

超硬材料业务

• 主要产品：培育钻石、工业金刚石。
• 发展趋势：压机扩产和工艺升级带动需求增长；受益于光伏金刚线需求增长。
• 收入与利润：2022年营收同比增长12%，净利润同比增长47%，毛利率提升。

特种装备业务

• 智能弹药：公司是兵器集团唯一弹药上市平台，涉足智能弹药总装。
• 远程火箭炮：军贸格局可能重塑，公司产品“物美价廉”，外贸需求可能超预期。
• 子公司表现：
  • 北方红阳：亏损减少0.93亿元，有望受益智能弹药放量。
  • 江机特种：营收和净利润均有提升。
• 预测：2023–2025年归母净利润预测分别为78亿元、121亿元和172亿元，同比增长54%和42%。

风险提示

• 培育钻石竞争格局变化、盈利能力波动；
• 军品采购不及预期、重大安全事故；
• 海外地缘政治风险。

财务摘要

• 估值：2025年PE为37倍、24倍、17倍，维持“买入”评级。

备注： 上述内容仅为报告部分内容摘要，具体投资策略及财务数据以完整报告为准。