20181031-申万宏源-华菱钢铁-000932.SZ-2018年三季报点评_盈利能力历史新高_未来增强长材生产及成本控制能力_3页_615kb

华菱钢铁（000932）2018年三季报点评总结

核心内容

华菱钢铁在2018年前三季度表现出强劲的盈利增长，其营业收入和归母净利润均实现显著提升，体现出公司在市场环境中的良好表现和经营效率的改善。

主要观点

营收与盈利表现

• 2018年前三季度营业收入：686.43亿元，同比增长22.39%。
• 2018年前三季度归母净利润：54.76亿元，同比增长112.98%。
• 每股收益：1.82元，达到历史新高。
• 三季度单季表现：营收251.62亿元，同比增长19.67%；归母净利润20.33亿元，同比增长25.91%，环比增长6.74%。

产品结构与毛利

• 产量提升：三季度铁、粗钢、钢材产量分别为430万吨、516万吨、483万吨，同比增长分别为8.86%、9.79%、5.53%。
• 钢价上涨：三季度钢材均价整体上涨，其中螺纹、高线、热轧板卷、冷轧板卷、无缝钢管均价环比分别上涨8.68%、11.25%、2.25%、4.02%、0.61%。
• 吨钢毛利：达到1005元，创历史新高，同比增长251元，环比上升129元。

成本与费用控制

• 费用率变化：三季度期间费用率6.90%，环比上升1.98个百分点，同比上升1.18个百分点。
• 管理费用率：由于维修费用和人工成本增加，同比上升1.32个百分点。
• 财务费用率：同比下降0.68个百分点，主要受益于短期借款减少和债务结构改善。

关键信息

生产能力提升

• 新建项目：子公司华菱湘钢计划投资约2.8亿元新建一台五机五流方坯连铸机及配套系统，设计产能100万吨，建设期12个月。
• 中小棒特钢轧制线：拟总投资不超过5.6亿元，设计产能60万吨，建设期10-12个月，旨在增强中高端棒材生产能力。

成本控制优化

• 收购焦化公司：湘钢集团将湖南华菱煤焦化有限公司100%股权转让给华菱湘钢，以增强对焦炭供应和成本控制的能力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为67.05亿元、66.04亿元、68.17亿元，对应EPS分别为2.22元、2.19元、2.26元。
• 市盈率：当前股价对应PE分别为3.3、3.1、3.0倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力有望持续增强。

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

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