20180827-申万宏源-华菱钢铁-000932.SZ-2018年中报点评_量价双升_再创业绩新高_3页_613kb

报告摘要

华菱钢铁在2018年上半年实现了业绩的显著增长，成为钢铁行业中的佼佼者。公司通过提升产量、优化产品结构、降本增效等措施，不仅保持了良好的盈利能力，还进一步巩固了行业地位。

业绩表现突出：2018年H1实现营业总收入435.67亿元，同比增长24.15%；归母净利润34.39亿元，同比大幅增长259.59%，EPS为1.14元/股，业绩符合预期。
量价双升：上半年累计销售钢材890万吨，同比增长17.6%，销售均价同比增幅高于行业2.1%，有效增厚了公司业绩。
子公司表现分化：华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管和汽车板公司分别实现净利润24.16亿元、16.26亿元、2.73亿元和-0.51亿元，其中华菱钢管扭亏为盈，汽车板公司出现亏损。
Q2业绩环比增长：2018Q2单季实现营业总收入235.61亿元，同比增长37.81%，环比增长17.77%；归母净利润19.05亿元，同比增长193.61%，环比增长24.17%。
吨钢毛利提升：Q2吨钢毛利（含非钢业务）为881元/吨，较Q1上升121元/吨；吨钢净利（含非钢业务）为511元/吨，较Q1上升67元/吨。
产量增长：上半年钢材产量达880万吨，同比增长16.28%，尽管2、3月份有一座2200m³高炉大修，但公司仍实现产量增长。
行业地位领先：2017年以来，公司钢材产量和销售收入在26家普钢上市公司中分别位列第5、第4，净利润和ROE（加权）均位列第3；2018年Q1，净利润、EPS和ROE（加权）均位列第2。

指标	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	84,517	84,615	84,972
净利润（百万元）	6,705	6,604	6,817
EPS（元/股）	2.22	2.19	2.26
PB（倍）	1.8	1.3	1.0
PE（倍）	4.5	4.6	4.4