20171011-太平洋-_ST华菱-000932.SZ-_ST华菱三季度业绩预告点评_期待四季度限产红利_4页_674kb

*ST华菱三季度业绩预告总结

核心内容

*ST华菱（000932）发布2017年三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润为24.5-26.5亿元，三季度单季归母净利润约为15-17亿元。公司业绩显著提升，远超历史最佳水平，主要受益于供给侧改革带来的量价齐升效应。

主要观点

1. 业绩大幅提升

   • 公司产品在供给侧改革背景下实现量价齐升，推动前三季度和第三季度业绩大幅增长。
   • 1-9月份铁产量1103万吨、粗钢产量1265万吨、钢材产量1215万吨，粗钢和钢材产量环比分别增长17%和22%。
   • 长沙螺纹钢及热卷价格涨幅分别超过22%和9%，核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢盈利水平显著提升。
   • 华菱钢管自4月份起持续盈利，成为业绩增长的重要支撑。

2. 四季度限产红利可期

   • 2016年主要限产区域钢材产量占全国约47%，粗钢产量占43%。
   • 2017年10月起，“2+26”城市大气治理政策进入执行期，限产范围扩大、时间延长。
   • 公司地处湖南，处于限产区域外围，有望充分享受限产带来的区域供应收缩红利。

3. 板材需求强劲，业绩释放动力充足

   • 下半年板材需求优于长材，中游制造业利润修复良好，制造业投资增速维持高位。
   • 供给侧改革进入去杠杆阶段，钢企有较强动力释放业绩。
   • 公司资产负债率较高，2017年上半年归母股东权益为-2959万元，2016年为-1055万元，存在债转股等诉求，业绩释放成为合理选择。

4. 投资建议

   • 预计2017年利润为42.57亿元，EPS为1.41元。
   • 期待四季度限产红利，给予“买入”评级。

5. 风险提示

   • 原料价格上涨可能对成本端造成压力。
   • 环保限产政策执行力度可能影响生产。
   • 钢价波动可能对盈利产生影响。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：3,016/3,015百万股
• 总市值/流通：26,206/26,203百万元
• 12个月最高/最低价：9.91元/3.87元

财务指标预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。

结论

*ST华菱在供给侧改革和环保限产政策推动下，三季度业绩显著增长，预计2017年全年利润将达42.57亿元，EPS为1.41元。公司有望充分享受四季度限产红利，且在板材需求强劲和去杠杆背景下，业绩释放动力充足。综合来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，给予“买入”评级，但需关注原料价格波动、环保限产政策执行力度及钢价变化等风险因素。