20251116-银河期货-电解铝_关注宏观及资金情绪转换_铝基本面仍存支撑_34页_3mb

电解铝策略展望

宏观要闻：

1. 美国政府停摆结束当地时间11月12日结束，可能缓解地缘风险。
2. 国内经济数据：10月新增社融8100亿元，M2-M1剪刀差扩大至2.0个百分点；美联储官员鹰派表态，暗示通胀仍需关注。
3. 环保政策：重污染天气扰动开工率，叠加电价调整影响成本。

产业供需：

• 供应端：海外世纪铝业冰岛厂复产周期长（11-12月），力勤、安哥拉项目按期投产。国内无超预期变化，进口利润回升至50元/吨。
• 需求端：
  • 加工龙头企业开工率：本周环比升0.4pt至62%，细分领域分化：铝合金（59.8%）、线缆（62%）旺季支撑；型材（52.6%）受“以钢代铝”担忧拖累；板带（66.0%）、箔材（71.1%）受环保淡季压制。
  • 新兴需求：电网订单支撑线缆；新能源需求支撑板带箔；再生铝开工率升至60.6%，但废铝供应趋紧。

库存动态：

• 铝锭社库+铝棒合计91.95万吨，折算表需同比增3万吨；后续需关注铸锭量增加影响。

交易逻辑：

• 宏观冲突：美联储鹰派与通胀数据矛盾加剧市场波动。
• 资金情绪：沪铝持仓创新高，内外价差收窄至历史同期水平，驱动转为海外。
• 中期趋势：基本面海外缺口与国内消费韧性支撑，震荡偏强。

交易策略：

• 单边：回调企稳后逢低做多；费用关注资金离场风险。
• 套利：巩义-华东价差收敛机会（重污染预警解除后）。
• 衍生品：暂观望。

风险提示：
宏观情绪突变、资金切换风险、海外减产预期未兑现。

氧化铝策略展望

供需矛盾：

1. 成本压力：国产矿价稳于700元/吨，进口矿价僵持；氧化铝企业亏损面扩大至8.4%（山西、山东等区域）。
2. 下游备库：电解铝厂原料库存达12天，吸收过剩量；现货偏紧短期难改。

交易逻辑：

• 短期震荡：基差扩大支撑现货价格；新产能投产预期压制远期涨幅。

交易策略：

• 单边：震荡反弹行情，关注底部支撑；
• 套利/期权：暂观望。

免责声明
以上内容为银河期货有限公司研究报告摘要，仅供参考。不构成投资建议，用户应根据自身风险承受能力审慎决策。