20230409-东吴证券-锂电回收行业跟踪周报_锂价_折扣系数下行再生盈利企稳_回收渠道建设持续推进_14页_790kb

锂电回收行业跟踪周报总结

核心内容

本周锂电回收行业整体呈现盈利企稳、折扣系数回落的趋势。随着废旧电池回收量的持续增长，行业竞争加剧，但龙头企业的优势逐渐显现，带动盈利提升。金属价格波动对行业盈利有一定影响，但电池回收的商业模式具备稳定性，盈利水平相对可控。

主要观点

• 成长性优于周期性：锂电回收行业具备持续成长属性，15年的高景气周期将带来丰厚的产业红利。
• 盈利稳定：电池回收本质为再制造，收入与成本同向变动，利润相对稳定。
• 折扣系数下降：废电池折扣系数持续回落，有助于提升盈利水平。
• 行业格局改善：当前行业出清，龙头公司盈利能力有望进一步提升。

关键信息

金属价格跟踪

• 金属锂：价格为223.50万元/吨，本周同比变动-2.6%，月同比变动-15.7%，年初至今同比变动-23.9%。
• 电池级碳酸锂（99.5%）：价格为21.0万元/吨，本周同比变动-11.8%，月同比变动-42.6%，年初至今同比变动-59.0%。
• 硫酸钴：价格为3.85万元/吨，本周同比变动-3.8%，月同比变动-8.3%，年初至今同比变动-21.4%。
• 硫酸镍：价格为3.65万元/吨，本周同比变动-1.4%，月同比变动-7.6%，年初至今同比变动-5.9%。
• 硫酸锰：价格为0.64万元/吨，本周和月同比均无变化，年初至今同比变动-3.0%。

折扣系数变化

• 废旧523方形三元电池：折扣系数平均100，本周同比变动-7.5pct。
• 三元523极片&电池黑粉：折扣系数平均116，本周同比变动-8.7pct。
• 三元极片粉锂：折扣系数平均55，本周同比变动-0.5pct。
• 三元极片粉钴：折扣系数平均58，本周同比变动-1.0pct。
• 三元极片粉镍：折扣系数平均58，本周同比变动-1.0pct。
• 磷酸铁锂电池：折扣系数平均25，本周同比变动-2.0pct。
• 钴酸锂电池：折扣系数平均79，本周同比变动-2.5pct。

盈利模型分析

• 平均单位碳酸锂毛利：1.22万元/吨，较上周略有下降。
• 平均单位废料毛利：0.19万元/吨，较上周略有下降。
• 锂回收率提升影响：每增加1%，单位废料毛利增加0.03万元/吨。
• 盈利稳定性：收入与成本变动一致，制造成本相对固定，盈利较为稳定。

行业动态

1. 京冀三企业战略合作：蓝谷智慧能、河北中化锂电、中化环境科技签署战略合作协议，共同推进废旧动力电池回收利用。
2. 河南中鑫产线投产：河南中鑫年产1万吨碳酸锂生产线投产，具备年处理10万吨废旧锂电池的能力。
3. 2022年回收量增长：中国锂电池回收市场处理量达41万吨，同比增长37%。

投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美。
• 建议关注：光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示

1. 锂电池装机不及预期：若新能源渗透率不及预期，将影响电池再生利用行业发展。
2. 回收模式变化：政策变化可能影响废旧电池回收渠道及原料获取。
3. 金属价格下行：若金属价格持续下行，将对项目盈利能力造成影响。
4. 行业竞争加剧：更多企业进入市场，可能导致盈利能力下降。

总结

锂电回收行业在当前阶段展现出盈利企稳和成长性突出的特征，随着行业出清和龙头效应显现，未来盈利有望进一步提升。金属价格波动对行业影响有限，而折扣系数的持续回落为盈利提供了支撑。行业动态表明，企业正积极布局回收渠道和产能建设，市场整体呈现增长趋势。投资建议中，重点推荐多家具备较强竞争力的企业，同时提醒注意政策、价格和竞争风险。