20221225-东吴证券-电池回收行业跟踪周报_折扣系数继续回落盈利提升_锂电废料回收计价模式调整行业走向规范_13页_818kb

电池回收行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周电池回收行业呈现出盈利提升的趋势，主要得益于废电池折扣系数的持续回落和锂电废料回收计价模式的调整。行业正经历一轮出清，龙头企业的优势逐步显现，整体盈利格局逐步改善。同时，欧盟《电池法规》的出台为行业规范发展提供了政策支持，推动了再生资源利用和绿色转型。

主要观点

• 行业盈利提升：废电池折扣系数持续回落，锂电回收行业盈利能力企稳回升，单位碳酸锂毛利和单位废料毛利均有显著提升。
• 商业模式稳定：电池回收本质为再制造，收入与成本同向变动，利润相对稳定。
• 政策支持：欧盟《电池法规》对电池回收率和再生材料使用比例提出明确要求，为行业规范化发展奠定基础。
• 投资机会：锂电循环行业具备长期高景气度，建议重点投资天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美；同时建议关注光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

关键信息

1. 价格跟踪

• 金属锂：价格为294.5万元/吨，本周变动0.0%，月变动+0.0%，年初至今变动+120.6%。
• 电池级碳酸锂（99.5%）：价格为54.60万元/吨，本周变动-1.1%，月变动-3.7%，年初至今变动+98.5%。
• 硫酸钴：价格为5.10万元/吨，本周变动-3.8%，月变动-15.0%，年初至今变动-51.9%。
• 硫酸镍：价格为3.93万元/吨，本周变动-0.5%，月变动-4.8%，年初至今变动+7.7%。
• 硫酸锰：价格为0.66万元/吨，本周变动0.0%，月变动0.0%，年初至今变动-34.0%。

2. 折扣系数回落

• 折扣系数持续回落，锂电回收行业盈利能力提升。具体如下：
  • 报废三元正极片（Li≥6%）：平均折扣系数174，本周变动-13.0pct。
  • 三元极片粉料（Li≥6.5%）：平均折扣系数182，本周变动-12.0pct。
  • 三元混合粉料（Li≥4%）：平均折扣系数173，本周变动-13.0pct。
  • 三元电池料（Li≥3.5%）：平均折扣系数171，本周变动-12.0pct。
  • 三元正极料（Li≥3%）：平均折扣系数168，本周变动-12.0pct。
  • 钴酸锂正极片（Li≥6%）：平均折扣系数118，本周变动-6.0pct。
  • 钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）：平均折扣系数125，本周变动-7.0pct。

3. 盈利模型与测算

• 盈利模型：以1吨三元电池料（Ni≥15%、Co≥8%、Li≥3.5%）为最小研究单元，测算其单位碳酸锂毛利和单位废料毛利。
• 本周盈利情况：
  • 单位碳酸锂毛利为7.57万元/吨。
  • 单位废料毛利为1.20万元/吨。
• 锂回收率影响：锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.075万元/吨。

4. 行业动态

• 计价模式调整：锂电回收行业采用硫酸钴、硫酸镍、碳酸锂价格倒推金属价格，行业走向规范。
• 天奇股份合作：与斯泰兰蒂斯（上海）汽车有限公司签订《服务协议》，提供覆盖全中国市场的退役锂离子电池回收及循环利用服务，建立全生命周期管理体系。

5. 投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美。
• 建议关注：光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

6. 风险提示

• 锂电池装机不及预期：可能影响电池回收行业的成长。
• 回收模式变化：政策变动可能影响废旧电池回收渠道。
• 金属价格下行：可能影响行业盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能导致盈利下降。

总结

本周电池回收行业在价格波动和折扣系数回落中实现了盈利提升，行业格局逐步改善。欧盟《电池法规》的出台为行业规范化提供了政策支持，而龙头企业在行业出清中优势凸显。投资建议聚焦于具备成长潜力和盈利能力的公司，同时需关注行业风险因素，如金属价格波动和政策变化。