20221213-东吴证券-电池回收行业跟踪周报_折扣系数继续回落盈利提升_欧盟电池法规落地规定回收率及再生材料使用率目标_15页_855kb

电池回收行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月5日至12月9日期间，电池回收行业的价格走势、盈利能力变化、行业动态及投资建议。核心观点为：成长重于周期，盈利提升与行业格局优化并行，并指出欧盟《电池法规》对行业未来发展具有深远影响。

主要观点

• 行业盈利企稳提升：废电池折扣系数持续回落，锂电回收项目盈利能力提升，锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.075万元/吨。
• 商业模式稳定：电池回收行业具有再制造属性，收入与成本同向变动，利润相对稳定。
• 行业出清完成：行业经历一轮出清，龙头公司优势凸显，市场格局逐步改善。
• 政策推动行业规范：欧盟《电池法规》即将落地，对电池产品提出更高的“绿色门槛”，包括废电池回收率、再生材料使用率等具体指标。

关键信息

1. 金属价格与折扣系数

• 金属锂：价格为294.5万元/吨，本周微降0%，月同比微降0.2%，年初至今增长120.6%。
• 电池级碳酸锂（99.5%）：价格为56.40万元/吨，本周微降0.3%，月同比微降0.6%，年初至今增长105.1%。
• 金属钴：价格为33.20万元/吨，本周下降2.1%，月同比下降2.9%，年初至今下降32.9%。
• 前驱体硫酸钴：价格为5.45万元/吨，本周下降2.7%，月同比下降12.1%，年初至今下降48.6%。
• 金属镍：价格为22.51万元/吨，本周上涨3.9%，月同比上涨13.9%，年初至今增长45.9%。
• 前驱体硫酸镍：价格为3.95万元/吨，本周下降2.5%，月同比微降1.3%，年初至今增长8.2%。
• 金属锰：价格为1.74万元/吨，本周微降0%，月同比微升1.2%，年初至今下降55.7%。
• 前驱体硫酸锰：价格为0.66万元/吨，本周微降0%，月同比微降4.3%，年初至今下降34.0%。

2. 折扣系数变化

• 折扣系数继续回落，显示回收成本降低，盈利能力提升。
• 主要品种包括：
  • 报废三元正极片（Li≥6%）：平均折扣系数200，本周下降6.0pct。
  • 三元极片粉料（Li≥6.5%）：平均折扣系数207，本周下降6.0pct。
  • 三元混合粉料（Li≥4%）：平均折扣系数199，本周下降7.0pct。
  • 三元电池料（Li≥3.5%）：平均折扣系数196，本周下降6.0pct。
  • 钴酸锂正极片（Li≥6%）：平均折扣系数132，本周无变化。
  • 钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）：平均折扣系数140，本周无变化。

3. 欧盟《电池法规》内容

• 目标设定：设定电池回收率及再生材料使用率目标，涵盖便携式电池和轻型交通工具电池。
• 具体指标：
  • 便携式电池：2027年底回收率63%，2030年底73%。
  • 轻型交通工具电池：2028年底回收率51%，2031年底61%。
  • 锂回收率：2027年50%，2031年80%。
  • 再生材料使用率：钴≥16%，铅≥85%，锂≥6%，镍≥6%。
• 影响范围：法规将对进入欧盟市场的新能源汽车电池进行全生命周期监管，提高“绿色门槛”。

4. 行业动态

• 吉利投资：在江西成立新公司，投资建设动力电池回收项目，助力产业链布局。
• 欣旺达投资：计划投资165亿元在宜春建设锂盐、锂电池材料及回收利用项目，推动全产业链发展。
• 美国加州：Smartville Inc和Cactus公司获得600万美元拨款，用于退役电池梯次利用，提升兼容性与可维护性。

投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美。
• 建议关注：光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示

1. 锂电池装机不及预期：若新能源渗透率低于预期，将影响电池回收行业的发展。
2. 动力电池回收模式变化：政策变动可能影响回收渠道和原料获取。
3. 金属价格下行：金属价格单边快速下跌可能影响行业盈利能力。
4. 行业竞争加剧：随着更多企业进入，行业盈利可能承压。

图表目录

• 图1：锂电循环产业链价格周度跟踪（2022/12/5~2022/12/9）
• 图2：废电池采购折扣系数与碳酸锂价格（截至2022/12/9）
• 图3：锂价格走势（截至2022/12/9）
• 图4：电池级碳酸锂价格走势（截至2022/12/9）
• 图5：钴价格走势（截至2022/12/9）
• 图6：前驱体：硫酸钴价格走势（截至2022/12/9）
• 图7：镍价格走势（截至2022/12/9）
• 图8：前驱体：硫酸镍价格走势（截至2022/12/9）
• 图9：锰价格走势（截至2022/12/9）
• 图10：前驱体：硫酸锰价格走势（截至2022/12/9）
• 图11：液碱价格走势（截至2022/11/30）
• 图12：硫酸价格走势（截至2022/11/30）
• 图13：锂电循环项目盈利模型（2022/12/9）
• 图14：盈利能力与回收率、碳酸锂价格、折扣系数敏感性测算
• 图15：锂电循环项目单位毛利情况跟踪
• 图16：锂电循环相关标的盈利预测与估值表（估值日2022/12/9）

数据来源

• Wind、Mysteel、百川盈孚、东吴证券研究所
• 相关新闻来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Dw8nACrMQ7j4qvAD3je5XA、https://news.bjx.com.cn/html/20221209/1275460.shtml、https://news.bjx.com.cn/html/20221207/1274856.shtml、https://news.bjx.com.cn/html/20221206/1274260.shtml

估值与盈利预测

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%~15%；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%~5%；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%~-5%；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%~5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

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