20230403-东吴证券-锂电回收行业跟踪周报_锂价_折扣系数持续下降_再生盈利稳定_13页_785kb

锂电回收行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了锂电回收行业的近期动态及盈利情况，重点指出行业正经历一轮出清，龙头企业的盈利能力和市场地位逐渐凸显。同时，欧盟《电池法规》对行业未来发展产生重要影响，推动电池回收与再利用的规范化发展。

主要观点

• 成长重于周期：锂电回收行业的商业模式本质上是再制造，收入与成本同向变动，利润相对稳定。随着报废量的持续增长，行业具备长期成长性。
• 盈利企稳提升：废电池折扣系数持续回落，锂回收率提升带动盈利能力回升。当前锂电回收行业盈利稳定，期待供需格局优化进一步提升利润。
• 政策推动：欧盟《电池法规》提高了电池产品的绿色门槛，明确了废电池回收率和再生材料使用比例目标，推动行业向更加环保、可持续方向发展。
• 金属价格波动：碳酸锂、硫酸钴、硫酸镍等金属价格有所下降，但折扣系数回落对盈利能力形成支撑，行业整体仍保持稳定。

关键信息

1. 价格跟踪

2. 折扣系数回落

• 废旧523方形三元电池：平均折扣系数为107，本周变动-10.0pct，月同比变动-24.0pct，年初至今变动-47.5pct。
• 三元523极片&电池黑粉：平均折扣系数为124，本周变动-11.6pct，月同比变动-27.1pct，年初至今变动-54.1pct。
• 三元极片粉锂：平均折扣系数为56，本周变动-1.0pct，月同比变动-7.5pct。
• 三元极片粉钴：平均折扣系数为59，本周变动-0.5pct，月同比变动-5.0pct。
• 三元极片粉镍：平均折扣系数为59，本周变动-0.5pct，月同比变动-5.0pct。
• 磷酸铁锂电池：平均折扣系数为27，本周变动-7.0pct，月同比变动-19.0pct，年初至今变动-31.0pct。
• 钴酸锂电池：平均折扣系数为81，本周变动-3.0pct，月同比变动-11.5pct，年初至今变动-25.0pct。

3. 盈利模型分析

• 单位碳酸锂毛利：1.26万元/吨（本周），较上周下降。
• 单位废料毛利：0.20万元/吨（本周），较上周下降。
• 锂回收率影响：每增加1%，平均单位废料毛利增加0.035万元/吨。
• 盈利稳定性：收入与成本同向变动，制造成本相对固定，盈利能力稳定。

行业动态

3.1 华体科技开展电池梯次利用业务

• 与昭文实业共同成立合资公司“华体绿能”，注册资本1000万元，华体科技持股55%。
• 合资公司将整合资源，发展电池梯次利用业务，完善新能源电池产业链。

3.2 阿贡国家实验室助力美国电池回收技术发展

• 获得350万美元投资，用于推动电池回收技术，降低生产成本，减少对环境影响。
• 开发了先进的模型评估电池全生命周期的经济与环境影响，成为全球电池回收技术领先者。

投资建议

推荐标的

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美
• 建议关注：光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业

风险提示

1. 锂电池装机不及预期：若新能源渗透率不及预期，将影响电池回收行业的发展。
2. 动力电池回收模式变化：若政策发生重大变化，可能影响废旧电池回收渠道。
3. 金属价格下行：金属价格快速下降将影响行业盈利能力。
4. 行业竞争加剧：更多企业进入市场，可能导致盈利能力下降。

结论

锂电回收行业正经历周期调整与行业出清，龙头企业的盈利能力和市场地位逐渐凸显。随着政策推动与技术进步，行业长期成长性明确，具备护航新能源发展的潜力。然而，需关注金属价格波动与政策变化带来的潜在风险。