新能源锂电池行业系列报告之十四：锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-20230413-华安证券-36页_1mb

锂电回收经济性凸显，渠道与工艺助力企业突围

核心内容

锂电回收作为新能源产业链的重要环节，具备显著的环保与经济双重优势，是当前最值得期待的新领域。随着新能源汽车的快速发展，动力电池退役规模迅速增长，为锂电回收市场提供了巨大的发展潜力。

主要观点

1. 环保与经济价值并存

   • 动力电池中含有多种危险废弃物，安全回收是刚需。
   • 金属资源短缺，退役电池成为优质城市矿山，具有重要回收价值。

2. 市场规模与经济性测算

   • 2030年退役电池量预计达437GWh，可回收金属盐总量达1695亿元。
   • 碳酸锂价格在10万元/吨以上时，铁锂回收仍具备经济性。
   • 三元电池回收在碳酸锂价格高位时，同样具备盈利空间。

3. 渠道与工艺的双重作用

   • 渠道布局至关重要，企业需整合上下游资源，形成闭环回收体系。
   • 湿法工艺是当前主流回收方式，具有较高的回收率和较低的杂质含量，未来可优先发展。

4. 重点公司推荐

   • 光华科技、格林美、天奇股份等企业具备较强的回收能力与渠道布局，值得关注。

关键信息

2.1 锂电回收市场发展趋势

• 政策支持：国家近年来发布了多项政策，推动锂电回收市场健康发展。
• 市场需求：2022年我国新能源汽车销量达688.4万辆，同比增长96.9%，带动动力电池装机量快速上升。
• 资源短缺：锂、钴、镍等关键金属资源全球供给有限，国内高度依赖进口，回收成为重要补充。

2.2 锂电回收经济性测算

• 市场规模预测：2030年锂电回收市场价值达1695亿元。
• 回收价值构成：主要来源于碳酸锂、磷酸铁、硫酸镍、硫酸钴等金属盐的回收。
• 铁锂回收：当碳酸锂价格在10万元/吨以上时，铁锂回收仍具备经济性。
• 三元回收：在碳酸锂价格较高时，三元回收亦具有盈利空间。

2.3 回收渠道与工艺分析

• 回收渠道：企业应与整车厂、电池租赁公司等建立合作，构建完整的回收网络。
• 回收工艺：湿法工艺为当前主流，具备高回收率与低杂质含量，但存在废水排放问题。
  • 火法回收：操作简单，但能耗高、产生有毒气体。
  • 生物回收：回收周期长、效率低，尚未大规模应用。
• 联合工艺：湿法与火法联合使用，可提升锂的回收效率，同时兼顾其他金属的回收。

2.4 重点公司分析

3.1 渠道布局与合作

• 光华科技：与北汽鹏龙、南京金龙、广西华奥等车企签订战略合作协议，建立广泛的回收网络。
• 格林美：与宁德时代、亿纬锂能、梅赛德斯-奔驰等建立合作关系，覆盖多个回收基地。
• 天奇股份：与威马、小鹏、恒大、理想、北汽等汽车品牌合作，扩展多渠道回收体系。

3.2 工艺技术与回收效率

• 湿法工艺：回收率高、杂质少，是当前工业化应用最广的回收方式。
• 火法工艺：适用于海外，操作简单但存在高能耗与污染问题。
• 生物工艺：尚未成熟，存在周期长、菌种培养难等问题。

风险提示

1. 锂电池装机量不及预期：若新能源汽车销量增长放缓，将影响锂电回收市场。
2. 回收金属价格下行：金属价格下跌将直接降低回收企业的盈利能力。
3. 回收商业模式不成熟：多数企业尚处于探索阶段，缺乏成熟的盈利模式。
4. 其他能源的兴起：如氢燃料电池等新兴技术的发展，可能对锂电回收市场形成冲击。

投资建议

关注国家工信部公布的锂电回收白名单企业，优先考虑具备先进工艺技术与完善渠道布局的公司，如光华科技、格林美、天奇股份等，以把握锂电回收市场的发展机遇。