20220816-中国银河-天奇股份-002009.SZ-产能落地+渠道扩展_锂电回收业务延续高增_4页_349kb

天奇股份2022年半年报点评：环保行业持续高增长

核心内容

天奇股份（002009.SZ）发布2022年半年报，上半年实现营收20.75亿元，同比增长25.27%；归母净利润1.61亿元，同比增长107.37%（扣非后增长104.05%），显示公司业绩显著提升。公司主要业务涵盖锂电回收和智能装备，其中锂电回收业务表现尤为突出。

主要观点

1. 锂电回收业务高增长

• 行业背景：受益于新能源汽车行业及电化学储能行业快速发展，锂电池材料市场需求显著增长。
• 业务表现：核心子公司天奇金泰阁上半年实现营收8.12亿元，归母净利润2.13亿元，生产金属钴锰镍合计1,451.65金吨，平均回收率98%；生产碳酸锂986.30吨，锂平均回收率超85%，盈利能力及回收率位居行业前列。
• 产能扩张：天奇金泰阁扩产技改项目预计三季度投产，处理能力提升至5万吨/年废旧三元锂电池，年产能钴锰镍约12,000金吨，碳酸锂约5,000吨。2023年二季度，公司预计具备10万吨/年废旧锂电池（5万吨三元及5万吨铁锂）的处理能力，处于行业领先水平。

2. 布局梯次利用业务

• 战略动作：上半年，公司全资子公司天奇循环产投以0.54亿元对价受让乾泰技术（深汕）10%股权。
• 合作前景：通过乾泰技术（深汕）平台与深高速集团对接合作，拓展新能源汽车报废及锂电池循环再利用业务，利用其产业规模、技术及区位优势，推动公司业务协同发展，进军粤港澳大湾区市场。

3. 渠道建设完善

• 平台搭建：公司致力于构建“互联网+回收”平台，覆盖电池企业、用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司，建立全国性回收网络。
• 合作进展：已与一汽、京东、星恒电源、海通恒信、山西物产、广州华胜等企业签署合作协议，平台建设逐步完善，为锂电回收提供原料保障。

4. 智能装备业务稳步增长

• 业务表现：上半年智能装备业务实现营收7.10亿元，同比增长13.55%；毛利率15.94%，同比下降4.10pct。
• 订单情况：新签订单10.03亿元，累计在手订单10.96亿元，其中新能源汽车订单占比达59%，较去年同期提升19pct。
• 增长预期：随着新能源汽车产销量增长，智能装备行业需求旺盛，公司下半年将加速订单实施与交付，推进全年目标达成。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.5/5.3/7.0亿元，对应EPS分别为0.93/1.39/1.84元/股，PE分别为24x/16x/12x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括新能源汽车行业发展不及预期、上游原材料价格波动、锂电回收产能释放不及预期、其它业务盈利改善不及预期、行业竞争加剧等。

盈利预测

行业与公司评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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