20171015-东吴证券-电力设备与新能源行业周报_光伏龙头三季报高增长_电动车9月销量向好反弹可期_33页_3mb

光伏与电动车行业三季报及市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度光伏和电动车行业的市场表现及未来走势，指出光伏龙头三季报高增长，电动车9月销量反弹可期，同时强调政策利好与市场需求对行业发展的支撑作用。

主要观点

电动车行业

• 销量增长：2017年9月新能源汽车销量为7.8万辆，同比增长79.1%，其中物流车产量1.4万辆，正式放量，客车产量近1万辆，预计10月销量进一步攀升。
• 政策支持：积分制政策落地，为乘用车持续高增长提供保障，同时预计2018年新能源积分比例仍为10/12%，两年合并结算符合预期。
• 行业趋势：国际汽车巨头加速电动化布局，如宝马计划2020年大规模量产电动车，Tesla Model 3预计12月底周产5000台，2025年全球电动车有望达到450万辆以上。
• 市场表现：新能源汽车指数上涨0.18%，但锂电池指数下跌1.43%。部分公司如天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业等表现优异。
• 投资建议：建议关注上游锂、钴及核心零部件企业，如天齐锂业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团等，同时看好中游优质龙头，如亿纬锂能、星源材质等。

光伏行业

• 三季报表现：光伏板块三季报表现超预期，龙头公司如隆基股份、阳光电源、中来股份等业绩增长显著。
• 市场走势：光伏板块上涨0.13%，但整体市场表现较弱，部分公司如炬华科技净利润下降。
• 行业动态：光伏装机需求旺盛，三季度因领跑者、分布式和海外市场启动，需求持续增长，预计全年装机量将超过45GW，2018年有望达到50GW。
• 价格走势：多晶硅价格小幅上涨，单晶硅片价格略有反弹，太阳能电池板价格保持稳定，组件价格小幅下降。
• 投资建议：继续强烈看好光伏龙头，如隆基股份、阳光电源、林洋能源等，同时关注分布式和单晶市场。

关键信息

行业数据

• 9月新能源汽车销量：7.8万辆，同比增长79.1%。
• 9月电动车装机电量：3.4GWh，同比增长53%，环比增长19%。
• 全社会用电量：同比增长7.2%。
• 光伏装机量：上半年24GW，三季度需求旺盛，预计全年装机量超过45GW。
• 风电装机量：7月新增并网1.67GW，8月新增并网同比增长100%以上，预计2017年装机量在20-24GW之间。

公司表现

• 涪陵电力：1-9月营收15.45亿，同比增长36.68%，归母净利润1.8亿，同比增长38.71%。
• 中来股份：归母净利润2.04-2.14亿，同比增长64%-72%。
• 亿纬锂能：归母净利润3.17-3.33亿，同比增长100%-110%。
• 星源材质：归母净利润9000-9800万，同比下降27.16%-20.68%。
• 正海磁材：归母净利润0-561.46万，同比下降95%-100%。

估值与评级

市场走势

• 电气设备指数：上涨1.03%，涨幅弱于大盘。
• 上证指数：上涨1.24%，深成指上涨2.81%，创业板上涨3.17%。
• 涨幅前五股票：甘肃电投、科恒股份、凯中精密、鸿特精密、华北高速。
• 跌幅前五股票：合纵科技、正海磁材、银星能源、寒锐钴业、华友钴业。

投资建议与策略

1. 电动车：继续强烈看好，首推上游（锂、钴）和核心零部件，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团等。
2. 光伏：继续强烈看好光伏龙头，如隆基股份、阳光电源、中来股份等，关注分布式和单晶市场。
3. 工控：积极看好工控龙头，如汇川技术、宏发股份、长园集团等，受益于制造业自动化转型升级。
4. 风电：看好优质龙头，如金风科技、泰胜风能等，受益于行业底部回暖。
5. 储能：储能被列入“十三五”能源规划，政策支持明显，值得关注。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

关注组合

• 电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、诺德股份、创新股份、杉杉股份、星源材质、国轩高科、天赐材料、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材。
• 光伏：隆基股份、阳光电源、林洋能源、太阳能、中来股份、通威股份。
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控。
• 风电：金风科技、泰胜风能、天顺风能、福能股份。
• 国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自。
• 一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气。
• 配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技。
• 储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。

行情回顾

• 本周电气设备指数：上涨1.03%，涨幅弱于大盘。
• 本周股票涨跌幅：甘肃电投、科恒股份、凯中精密、鸿特精密、华北高速涨幅居前；合纵科技、正海磁材、银星能源、寒锐钴业、华友钴业跌幅居前。

国内电池市场价格观察

• 电芯市场：普遍上涨，涨幅0.2-0.4元/颗，市场需求向好，库存下降。
• 锂电隔膜：干法价格2-2.5元/平，湿法价格3.5-4.5元/平，储能市场回暖，动力电池需求提升。
• 电解液：价格稳定在4.1-5.6万元/吨，高端产品价格在8万元/吨左右，动力市场蓄势待发。
• 负极材料：价格调涨，涨幅5%-20%，石墨化产能不足，部分厂家现金结款。
• 钴价：上涨趋势明显，国内钴粉价格稳定，海外钴价波动较大。

光伏行业回顾

• 多晶硅价格：小幅上涨，受人民币升值和产能削减影响。
• 多晶硅片价格：保持稳定，单晶硅片价格略有反弹。
• 多晶电池价格：继续下滑，订单减少和材料成本上升影响。
• 太阳能电池板价格：保持稳定，美元升值抵消部分价格下滑影响。
• 组件价格：小幅下降，但国内需求稳定，利润率恶化引发恐慌。

国内光伏市场观察

• 硅料行情：价格坚挺，国产和进口一级致密料价格保持平稳。
• 硅片行情：单晶硅片价格保持平稳，多晶硅片价格小幅下降。
• 电池片价格：保持平稳，部分厂商价格略有下调。

结论

整体来看，光伏和电动车行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，展现出强劲的增长势头。建议投资者关注光伏龙头和电动车上游及核心零部件企业，同时关注工控和风电等细分领域，把握行业复苏和增长机遇。