20190831-东吴证券-电力设备与新能源行业周报：光伏旺季在即，电动车淡季筑底_38页_2mb

报告摘要

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概览

本周电力设备与新能源板块整体下跌0.67%，表现弱于大盘。其中，风电板块涨幅最大（2.34%），而光伏、锂电池、二次设备和一次设备均出现下跌。整体来看，电动车板块处于淡季筑底阶段，光伏板块即将进入旺季，风电板块在政策支持下有望迎来抢装潮。

主要观点

一、行业走势

电动车板块：7月销量同比下滑4.7%，环比下降47.5%，但全年销量预期为140-150万辆，同增15-20%。8月预计环比增长、同比下滑，9月需求开始好转。政策方面，双积分修订方案落地，鼓励新能源汽车发展。预计2025年全球电动车销量将达1800万辆，渗透率接近20%。
光伏板块：7月新增装机1.82GW，同比下降67%，1-7月累计装机13.46GW，同比下降57%。预计9月中开始旺季，Q4有望成为史上最旺季度。光伏装机量预计为40-45GW，海外需求预计85GW+，全球125GW+。
风电板块：7月新增装机1.18GW，同比下降39%，1-7月累计装机10.27GW，同比增长9%。风电政策按照“存量项目>平价项目>竞价项目”的优先级执行，行业装机将逐步上升。
工控&电网板块：8月PMI为49.5，仍在荣枯线下方。制造业固定资产投资完成额累计同增3.3%，增速略有回升。电网投资下降，但泛在电力物联网是重点发展方向，关注龙头。

二、投资策略

电动车：继续推荐龙头标的，包括电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）、中游材料龙头（璞泰来、星源材质、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料、恩捷股份、杉杉股份）、核心零部件（汇川技术、宏发股份）以及优质上游资源（华友钴业、天齐锂业）。
光伏：看好光伏龙头旺季行情，预计Q4需求增长明显，价格企稳。重点关注隆基股份、通威股份、阳光电源、福莱特、迈为股份、捷佳伟创等。
风电：随着政策落定，抢装可期，预计全年装机28GW，同增28%。整机拐点临近，估值修复可期。
工控及电力设备：制造业景气度仍处低位，但关注Q4可能的复苏。特高压建设重启，预计19-21年将有300亿订单落地，关注平高电气、国电南瑞、特变电工等。

关键信息

1. 本周板块表现

涨幅前五：力帆股份、海兴电力、三花智控、纳川股份、应流股份
跌幅前五：科陆电子、新纶科技、英威腾、福莱特、石大胜华

2. 行业动态

新能源汽车：工信部正在编制新能源汽车产业发展规划，特斯拉被纳入免征车辆购置税目录，广汽Aion LX预售开启，北京新能源汽车排队号超44万，需等到2028年。
光伏：达拉特500MW光伏领跑者项目中标，最低0.26元/kWh，低于火电价格。石河子市计划2020年新增7GW光伏。
风电：发改委核准雅中-江西±800kV特高压直流工程，新疆建成“电力杆塔+5G”基站。
特高压：特高压建设重启，预计12条特高压线路和2个联网工程将在19-21年陆续开工，总投资约800-1000亿元。

3. 公司动态

汇川技术：19H1营收27.19亿，同增9.96%；归母净利润3.99亿，同减19.67%。预计Q4需求回升。
隆基股份：19H1营收141.1亿，同增41.09%；归母净利润20.1亿，同增53.76%。建设年产5GW单晶组件项目。
当升科技：19H1营收13.40亿，同减17.80%；归母净利润1.51亿，同增33.94%。
福莱特：19H1营收20.35亿，同增39.13%；归母净利润2.61亿，同增22.80%。
泰胜风能：19H1营收9.18亿，同增107.66%；归母净利润0.53亿，同增351.50%。
天顺风能：19H1营收24.77亿，同增53.26%；归母净利润3.34亿，同增38.42%。
国电南瑞：19H1营收109.3亿，同增3.57%；归母净利润12.01亿，同减11.17%。
欣旺达：19H1营收108.6亿，同增43.75%；归母净利润2.29亿，同增3.54%。
天赐材料：19H1营收12.18亿，同增29.30%；归母净利润0.51亿，同减88.67%。预计1-9月归母净利润0.7-1亿，变动幅度-85.19%~-78.84%。

4. 估值情况

证券代码	公司	股价	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018	PE 2019E	PE 2020E	评级
300124.SZ	汇川技术	23.02	0.71	0.79	0.96	32	29	24	买入
300750.SZ	宁德时代	72.27	1.64	1.91	2.33	44	38	31	买入
601012.SH	隆基股份	27.65	0.93	1.36	1.79	30	20	15	买入
300014.SZ	亿纬锂能	35.99	0.59	1.24	1.69	61	29	21	买入
600438.SH	通威股份	14.65	0.52	0.81	1.10	28	18	13	买入
603799.SH	华友钴业	25.08	1.84	3.58	3.96	14	7	6	买入
002850.SZ	科达利	27.49	0.39	1.01	1.46	70	27	19	买入
600885.SH	宏发股份	24.61	0.94	1.01	1.28	26	24	19	买入
603659.SH	璞泰来	50.33	1.37	1.68	2.19	37	30	23	买入
601877.SH	正泰电器	22.40	1.68	1.81	2.08	13	12	11	买入
600406.SH	国电南瑞	17.30	0.93	1.00	1.18	19	17	15	买入
300274.SZ	阳光电源	12.01	0.56	0.72	0.94	21	17	13	买入
002050.SZ	三花智控	11.80	0.61	0.53	0.62	19	22	19	Wind一致预期
300285.SZ	麦格米特	19.52	0.72	0.80	1.05	27	24	19	买入
300568.SZ	星源材质	27.15	1.16	1.45	1.59	23	19	17	买入
600131.SH	岷江水电	16.38	0.20	0.28	0.30	82	59	55	Wind一致预期
601865.SH	福莱特	10.42	0.23	0.41	0.57	45	25	18	买入
300037.SZ	新宙邦	23.86	0.86	0.93	1.16	28	26	21	买入
002812.SZ	恩捷股份	29.95	1.21	1.00	1.33	25	30	23	买入
002466.SZ	天齐锂业	22.95	1.93	0.37	0.79	12	62	29	买入
300207.SZ	欣旺达	12.59	0.48	0.55	0.81	26	23	16	买入
002709.SZ	天赐材料	16.48	1.35	0.26	0.56	12	63	29	买入
300073.SZ	当升科技	23.05	0.75	0.81	1.06	31	28	22	买入
300751.SZ	迈为股份	143.24	4.26	5.00	8.10	34	29	18	买入
300724.SZ	捷佳伟创	31.29	1.15	1.33	1.77	27	24	18	买入
002531.SZ	天顺风能	6.48	0.26	0.39	0.49	25	17	13	买入

风险提示

投资增速下滑
政策不达预期
价格竞争超预期

重点推荐标的

光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、福莱特、迈为股份、捷佳伟创、林洋能源
电动车：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、星源材质、科达利、汇川技术、新宙邦、天赐材料、宏发股份、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、石大胜华、国轩高科、格林美
工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气
泛在电力物联网：国电南瑞、岷江水电、新联电子、智光电气
风电：金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、秦胜风能
特高压：平高电气、许继电气

附：行业价格走势

钴：价格小幅上涨，但需求端仍偏弱，预计9月价格企稳。
锂：价格持续下跌，市场库存压力大，部分企业下调售价。
电解液：价格稳中向好，部分企业出货情况好转。
硅料：价格出现微调，多晶硅料紧缺，价格具备支撑力。
硅片：价格区间缩小，海外市场因汇率影响价格下跌。
电池片：价格维持底部，大尺寸和双面电池片需求上升。
组件：价格小幅下跌，单晶PERC产品需求增加，Q4热度可期。

附：关键数据

7月电动车销量8.0万辆，同比下降4.7%，环比下降47.5%。
7月光伏新增装机1.82GW，同比下降67%，1-7月累计13.46GW。
7月风电新增装机1.18GW，同比下降39%，1-7月累计10.27GW。
8月PMI为49.5，制造业景气度仍处低位，但中、小型企业PMI回升。
特高压建设重启，预计12条直流和2个联网工程将在19-21年陆续落地。

总结

本周电力设备与新能源行业整体表现偏弱，但各细分板块呈现差异化走势。光伏板块即将进入旺季，风电板块在政策支持下有望迎来抢装潮，电动车板块处于淡季筑底阶段，但全年销量预期乐观。投资建议继续推荐行业龙头，关注特高压、光伏、风电及新能源材料等细分领域。风险提示包括投资增速下滑、政策不达预期及价格竞争超预期。

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