20231030-紫金天风-聚烯烃_低估值弱驱动_29页_1mb

报告总结 - PP 和 PE 期货分析

核心观点：
报告核心观点为中性。从估值角度，PP 估值偏低，PE 估值中性，石油价格受地缘冲突支撑，不宜过度悲观，这为 PP/PE 价格提供支撑。供需方面，PP 新装置投产叠加需求淡季预期，预计累库但市场反应减弱；PE 在农业薄膜消费旺季背景下，供需预期健康，预期去库。

关键数据支持：

• PP 开工率上升，检修损失量增加，库存压力大。
• PE 开工率下降，检修损失少，农膜需求支撑强烈，订单增加。

主要建议：

• 持多 L，持空 PP，关注 L-PP 价差策略，参考价差 500 附近做多回调， 空配 PP-3MA 价差反弹至 400 上方，但需注意供需变化和库存风险。

风险和中性因素：

• PDH 利润偏多，但煤制利润修复缓慢；进口利润维持盈亏线，可能影响价格波动。
• 需求旺季尾声，PP 终端库存累库，PE 需求支撑短期稳定。
• 油价和地缘冲突带来不确定性，整体建议基于估值和价差策略。