20260627-五矿期货-聚烯烃周报_地缘冲突暂告段落_做空LL9-1价差止盈_72页_4mb

聚烯烃周度分析报告总结

核心内容概述

2026年6月27日发布的聚烯烃周报指出，地缘冲突暂告段落，原油价格回落，带动能化板块整体下行。聚烯烃市场短期受地缘因素影响结束波动，中长期则回归基本面。建议投资者逢高做缩LL2609-2701价差策略逐步止盈离场。

主要观点

1. 市场行情与策略

• 行情：美伊签署停战协议，原油价格大幅回落，能化板块跟随下跌。聚烯烃各工艺利润低位，供应端开工率底部反弹，地缘冲突主导行情结束。
• 策略：推荐逢高做空LL2609-2701价差策略，逐步止盈离场。
• 风险提示：中东地缘冲突升级可能导致原油价格大幅上升，进而影响聚烯烃市场。

2. 供需与库存分析

聚乙烯（PE）

• 供需：2026年5月PE进口量为108万吨，环比下降24.66%，同比减少38.74%。出口量为23.30万吨，环比下降54.84%，同比上升140.75%。5-6月预计出口量维持高位，以回补一季度缺口。
• 库存：生产企业库存50.22万吨，环比累库6.49%，较去年同期累库12.05%。贸易商库存4.82万吨，环比去库4.18%。整体库存高位震荡。
• 开工率：PE下游开工率35.00%，环比下降2.67%，同比下降8.02%。受季节性淡季影响，开工率反弹不及往年。

聚丙烯（PP）

• 供需：2026年5月PP进口量为10.26万吨，环比下降24.66%，同比减少38.74%。出口量为47.49万吨，环比下降14.35%，同比上升71.67%。PP出口量在5-6月或持续较高。
• 库存：生产企业库存44.11万吨，环比去库2.22%，较去年同期去库24.60%。贸易商库存7.82万吨，环比去库8.72%。港口库存6.29万吨，环比累库1.94%。
• 开工率：PP下游开工率46.68%，环比下降0.95%，同比下降5.94%。季节性淡季下开工率反弹有限。

关键信息

成本端

• 原油：上周WTI原油下跌-8.40%，Brent原油下跌-7.30%。美伊冲突降温预期下，原油价格回调，对聚烯烃成本端形成支撑。
• 化工原料：乙烯价格下跌-20.25%，丙烷下跌-11.59%，甲醇下跌-8.26%，煤价下跌-2.09%。整体成本端呈现反弹趋势。

产业链数据

• LLDPE：主力合约收盘价6949元/吨，较上周下跌12.06%。基差261元/吨，周内缩小110元/吨。月差（5-9）为-108元/吨，周内缩小0.95元/吨。
• PP：主力合约收盘价7278元/吨，较上周下跌15.33%。基差1222元/吨，周内缩小489元/吨。月差（5-9）为-416元/吨，周内缩小0.48元/吨。
• 产能利用率：PE产能利用率78.81%，环比上涨1.19%；PP产能利用率64.71%，环比上涨0.87%。整体产能利用率维持低位震荡。

投产计划

• PE：2026年计划投产520万吨，包括油制烯烃、乙烷裂解、煤制烯烃等多种工艺。
• PP：2026年计划投产437万吨，主要为油制烯烃。投产计划将影响未来供需格局。

供需平衡表分析

聚乙烯（PE）

• 2026年6月：期初库存91.05万吨，产量278万吨，进口量24.50万吨，总供应量355.50万吨，总消费量369.15万吨，供需缺口13.65万吨，库销比29.77%。
• 库存趋势：PE生产企业库存持续累库，贸易商库存高位震荡，整体库销比上升。

聚丙烯（PP）

• 2026年6月：期初库存102.70万吨，产量334万吨，进口量25万吨，总供应量359万吨，总消费量366万吨，供需缺口7万吨，库销比26.15%。
• 库存趋势：PP生产企业库存环比去库，贸易商库存高位震荡，港口库存小幅累库。

图表分析

• PE供需差与价格推演：供需差呈波动趋势，价格受成本端及库存影响。
• PE库销比与价格推演：库销比上升，价格震荡下行。
• PP供需差与价格推演：供需差震荡，价格受出口及库存影响。
• PP库销比与价格推演：库销比下降，价格震荡。

总结

本报告综合分析了聚烯烃市场近期走势，指出地缘冲突暂告段落，原油价格回落，带动聚烯烃市场调整。短期市场受地缘因素影响，中长期则回归基本面。建议投资者逢高做空LL2609-2701价差策略止盈。PE与PP供需均呈现一定波动，库存变化对价格影响显著，需关注后续投产计划及出口情况。整体市场在成本端反弹与供需错配背景下，呈现震荡格局。