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2018年4月30日市场分析总结

核心内容

• 市场情绪：整体呈现中性状态，情绪较前期有所好转。
• 波动率：波动率趋于企稳，短期与长期波动率趋于一致。
• 期权策略表现：不同策略表现各异，部分策略收益波动较大，部分策略收益相对稳定。
• 交易数据：50ETF及期权市场交易额、持仓量、交易量等指标变化较小，看跌期权交易额显著下降。
• 私募产品净值：部分期权类私募产品净值维持高位，但整体收益波动明显。

主要观点

• 市场情绪：4月27日50ETF收于2.642，本周上涨0.19%。交易额PCR从1.54下降至1.3，表明市场情绪有所改善。认购期权隐含波动率高于认沽期权，存在波动率溢价。
• 波动率企稳：IVIX指数上升至23.78，表明波动率短期有企稳趋势。50ETF波动率维持在20%左右，波动率曲线趋于平稳。
• 期权策略表现：
  • 买看涨与看跌期权：看涨期权收益波动较大，24日收益最高达48.08%，但随后出现大幅回撤。看跌期权收益同样波动显著，24日跌幅达40.10%，但26日出现反弹。
  • 牛市趋势策略：备兑看涨策略整体收益微弱，波动较小；牛市看涨期权价差策略在24日收益显著，但随后有所回落。
  • 熊市趋势策略：合成空头策略表现较差，整体收益为负；熊市看跌期权价差策略也呈现亏损。
  • 波动率策略：跨式期权与勒式期权收益波动较大，策略效果不稳定。
  • 期现套利策略：转换套利与反向期现套利策略收益较低，整体呈小幅亏损。

关键信息

市场数据

• 50ETF价格走势：4月23日至27日，50ETF价格从2.658下跌至2.642，整体微跌0.19%。
• 波动率数据：
  • IVIX指数：23.78，较上周上升0.99%。
  • 平值认购与认沽期权隐含波动率分别为24.83%和21.72%。
• 交易量与持仓量：
  • 认沽期权与认购期权交易额PCR维持在1.3左右。
  • 看跌期权交易额大幅下降，跌幅达20.91%。
• 市场情绪指标：交易额PCR下降，表明市场情绪有所改善。

期权类私募产品

• 净值参考：多个期权类私募产品净值在1.00至1.98之间，部分产品净值高位徘徊。
• “进退自如”策略：本周净值维持在1.97附近，总收益微幅波动。

策略库

• 买看涨与看跌期权：
  • 看涨期权：24日收益最高，随后出现回撤。
  • 看跌期权：24日跌幅最大，但26日出现反弹。
• 牛市趋势策略：
  • 备兑看涨策略：收益微弱，波动较小。
  • 牛市看涨期权价差策略：24日收益显著，但随后回落。
• 熊市趋势策略：
  • 合成空头策略：收益为负，波动较大。
  • 熊市看跌期权价差策略：收益为负，波动较小。
• 波动率策略：
  • 跨式期权：收益波动较大，策略效果不稳定。
  • 勒式期权：24日收益较高，但随后有所回撤。
• 期现套利策略：
  • 转换套利与反向期现套利策略：收益较低，整体呈小幅亏损。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场波动可能影响策略收益，需谨慎对待。

图表与数据来源

• 图1：IH合约与上证50指数价差
• 图3：50ETF近200个交易日收盘价
• 图4：近200日50TF期权持仓量PCR
• 图5：近200日50TF期权交易量PCR
• 图6：近200日50TF期权交易额PCR
• 图7：50ETF波动率
• 图8：平值期权隐含波动率
• 图9：看涨期权总收益图
• 图10：看跌期权总收益图
• 图11：备兑看涨总收益图
• 图12：牛市看涨期权价差总收益图
• 图13：合成空头总收益图
• 图14：熊市看跌期权价差总收益图
• 图15：跨式期权总收益图
• 图16：勒式期权总收益图
• 图17：转换套利总收益图
• 图18：反向期现套利总收益图

数据来源：财通证券研究所、WIND、朝阳永续私募数据库