20180505-财通证券-金工点评_情绪继续好转_关注波动率回调机会_15页_1mb

2018年5月5日金融工程分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了5月4日市场情绪与波动率的变化，以及相关期权策略的表现，为投资者提供交易参考与机会提示。

市场情绪与波动率分析

市场情绪中性

• 5月4日50ETF收于2.642，本周下跌0.3%。
• PCR（Put/Call Ratio）从4月27日的1.3下降至1.13，显示市场情绪有所好转。
• 平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为27.81%和25.87%，认购期权存在一定波动率溢价。

波动率处于高位

• IVIX指数收于25.97，较上周的23.78上升，表明市场对波动率的预期增强。
• 尽管近期市场波动并不明显，但IVIX指数持续上涨，提示投资者可关注波动率回调机会。
• 本周50指数交易额与上周基本持平，但50ETF与期权交易额大幅下降。

期权类私募产品表现

• 各私募产品净值如下：

  • 雷根期权套利策略私募基金：1.4015
  • 宽智期权宝1号私募投资基金：1.0058
  • 汇升期权一号私募投资基金：1.1014
  • 汇融期权1号私募投资基金：0.8156
  • 金潮期权套利三号私募证券投资基金：1.1783
  • 小强期权套利私募基金：1.0273
  • 砥俊期权1号私募投资基金：1.0229
  • 泓利联盛期权一号私募基金：1.07
  • 星辰之双隆期权多策略3号私募基金：1.0403
  • 浙江和熙期权1号私募基金：1.0248
  • 信伟达期权博弈1号私募证券投资基金：1.023
  • 凤鸣稳盈期权3号私募证券投资基金：1.0173
  • 中资宏德期权对冲优势私募投资基金：1.0218
  • 幂数期权套利一号私募投资基金：1.1225
  • 幂数期权做市一号私募投资基金：1.0029
  • 纯达昊嘉期权1号私募证券投资基金：1.007

• “进退自如”策略净值高位徘徊，本周净值为1.9755，总收益为46.81%。

主要期权策略表现

4.1 买看涨与看跌期权

• 看涨期权：
  • 本周总收益率为-47.37%，其中5月4日日收益率为-14.29%。
• 看跌期权：
  • 本周总收益率为46.81%，其中5月4日日收益率为17.12%。

4.2 牛市趋势策略

• 备兑看涨（买50ETF，卖虚二档call）：
  • 本周总收益率为-1.40%，5月4日日收益率为-0.52%。
• 牛市看涨期权价差（买平值认购，卖虚二档认购）：
  • 本周总收益率为-5.05%，5月4日日收益率为-1.54%。

4.3 熊市趋势策略

• 合成空头（买平值看跌，卖平值看涨）：
  • 本周总收益率为13.73%，5月4日日收益率为4.44%。
• 熊市看跌期权价差（买平值认沽，卖虚二档认沽）：
  • 本周总收益率为4.70%，5月4日日收益率为1.69%。

4.4 波动率策略

• 买入跨式（同时买入平值认购与认沽）：
  • 本周总收益率为-5.00%，5月4日日收益率为0.08%。
• 买入勒式（买入一档虚值认购与认沽）：
  • 本周总收益率为-3.84%，5月4日日收益率为-1.03%。

4.5 期现套利策略

• 转换套利（买入认沽期权和50ETF，卖出认购期权）：
  • 本周总收益率为0.08%，5月4日日收益率为0.00%。
• 反向期现套利（买30张平值认沽，卖30张平值认购，买1份IH合约）：
  • 本周总收益率为-0.30%，5月4日日收益率为-0.22%。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，依据自身风险承受能力作出决策。
• 市场波动可能影响投资收益，投资者需注意风险控制。

结论

整体来看，市场情绪趋于中性，波动率处于高位但实际波动不明显，投资者可关注波动率回调机会。不同期权策略表现各异，需根据市场趋势与波动率变化进行选择。建议投资者结合自身风险偏好，合理配置策略，以实现收益最大化与风险控制平衡。