20180915-财通证券-金工点评_如何使用RV进行波动率择时__24页_3mb

如何使用RV进行波动率择时？总结

核心内容

本报告主要探讨如何利用已实现波动率（RV）与IVIX指数进行波动率择时，为投资者提供策略参考。RV是一种基于高频数据计算的波动率指标，反映了市场实际波动情况。IVIX指数作为期权隐含波动率指标，具有一定的滞后性，因此RV可作为预测IVIX变化的重要依据。通过RV与IVIX的对比分析，可以制定相应的期权交易策略，以捕捉市场波动机会。

主要观点

1. RV与IVIX的关系：

   • RV与IVIX存在一定的相关性。
   • IVIX通常高于RV，且具有滞后性，RV可作为预测IVIX变化的工具。

2. RV择时策略：

   • 若RV上涨，次日开盘买入跨式期权组合。
   • 若RV下跌，次日开盘卖出跨式期权组合。
   • 该策略表现稳定，回撤控制在合理范围。

3. IVIX与RV差值择时策略：

   • 当IVIX与RV的差值小于4时，次日开盘买入跨式期权组合。
   • 当IVIX与RV的差值大于4时，次日开盘卖出跨式期权组合。
   • 尽管存在较大的回撤，但该策略在2018年表现优异，具有显著的盈利潜力。

4. 市场情绪与波动率情况：

   • 9月14日50ETF收于2.475，本周下跌0.64%。
   • PCR（认沽/认购期权交易额比）下降，显示市场情绪偏谨慎。
   • IVIX指数下降，表明波动率趋于稳定。

5. 波动率策略表现：

   • 跨式期权和勒式期权策略在本周期内出现较大亏损，需谨慎操作。
   • 期现套利策略整体表现平稳，但收益有限。

关键信息

• RV定义：已实现波动率，基于高频数据计算，反映市场实际波动情况。
• IVIX定义：期权隐含波动率指数，代表市场对未来波动率的预期。
• 市场情绪：9月14日PCR下降，显示市场情绪偏谨慎。
• 波动率变化：IVIX指数从23.93下降至21.94，波动动能不足，波动率维持稳定。
• 策略表现：
  • RV择时策略表现稳定。
  • IVIX与RV差值择时策略在2018年表现优秀。
  • 期权类私募产品净值参差不齐，部分策略表现良好。
  • “进退自如”策略在高位徘徊，结合方向与波动率进行交易。
  • 技术分析策略（5日均线、DMA、RSI、ROC、RSI与ADXR组合）表现稳定，收益可控。

策略库

6.1 买看涨与看跌期权

• 看涨期权：本周总收益率为-38.29%，表现不佳。
• 看跌期权：本周总收益率为-34.45%，波动较大。

6.2 牛市趋势策略

• 备兑看涨：总收益率为0.06%，收益微弱。
• 牛市看涨期权价差：总收益率为-1.27%，表现一般。

6.3 熊市趋势策略

• 合成空头：总收益率为2.54%，表现较好。
• 熊市看跌期权价差：总收益率为-0.62%，收益有限。

6.4 波动率策略

• 买入跨式：总收益率为-28.14%，亏损较大。
• 买入勒式：总收益率为-45.38%，亏损显著。

6.5 期现套利策略

• 转换套利：总收益率为-0.05%，收益微弱。
• 反向期现套利：总收益率为0.10%，表现平稳。

风险提示

• 本报告数据仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，并咨询所在机构的投资顾问。
• 策略表现受市场波动影响，存在风险。