20180126-财通证券-金工点评_市场情绪乐观_继续卖出熊市看跌价差组合_13页_1mb

2018年01月26日市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月26日50ETF及期权市场的表现，指出市场情绪整体乐观，同时建议投资者继续选择卖出熊市看跌价差组合策略以应对当前市场环境。报告还提供了多个期权策略的收益情况及市场数据支持。

主要观点

• 市场情绪乐观：50ETF在2018年开年以来持续上涨，本周上涨1.86%，收于3.171。期权市场交易额PCR为0.417，表明市场对后市持乐观态度。
• 波动率变化：1月26日IVIX指数为17.11，已实现波动率（RV）为16.13，均高于历史波动率（HV）13.19，显示市场波动性上升。
• 期权交易活跃度提升：50ETF市场与期权市场交易活跃度均有所提升，但认购期权成交额下降，认沽期权成交额上涨。
• 策略建议：鉴于50ETF处于高位，存在下调风险，建议投资者继续采用卖出熊市看跌价差组合策略，以对冲潜在下跌风险。

关键信息

市场表现

• 50ETF走势：本周上涨1.86%，收于3.171。
• 期权市场数据：
  • PCR（Put/Call Ratio）为0.417，维持低位。
  • 平值看涨期权隐含波动率为16.93%，平值看跌期权隐含波动率为15.55%，看涨期权波动率小幅溢价。
• 交易量：
  • 本周平均成交量为727万，高于上周的655万。
  • 认沽期权成交额环比上涨14.06%，认购期权成交额下降6.79%。

波动率策略表现

• IVIX指数：1月26日为17.11，已实现波动率（RV）为16.13，高于HV（13.19）。
• 波动率预测：财通金工认为波动率将暂时维持在高位。

投资策略分析

4.1 买看涨与看跌期权

• 看涨期权：本周总收益率为18.17%，但收益波动较大，1月25日收益下降26.25%。
• 看跌期权：本周总收益率为-63.40%，整体表现较差。

4.2 牛市趋势策略

• 备兑看涨：本周总收益率为1.47%，日收益率稳定在0.49%至0.58%之间。
• 牛市看涨期权价差：本周总收益率为6.02%，收益波动相对较小。

4.3 熊市趋势策略

• 合成空头：本周总收益率为-9.46%，收益波动较大，1月23日下降8.42%。
• 熊市看跌期权价差：本周总收益率为-5.70%，整体表现不佳。

4.4 波动率策略

• 买入跨式：本周总收益率为3.48%，收益波动显著，1月23日上涨8.45%。
• 买入勒式：本周总收益率为9.57%，收益波动较大，1月24日上涨22.29%。

4.5 期现套利策略

• 转换套利：本周总收益率为0.07%，收益较为稳定。
• 反向期现套利：本周总收益率为0.01%，收益波动较小。

风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标进行决策。
• 市场波动可能对投资收益产生较大影响，需谨慎操作。

附录

• 相关报告：

  1. 《金融工程：市场维持乐观情绪》2018-01-22
  2. 《金融工程：市场情绪好转，波动率预计仍维持低位》2018-01-15
  3. 《金融工程：50ETF 交易量下降，市场情绪转为中性》2018-01-07
  4. 《金融工程：上交所调整期权合约初始数量为9个》2018-01-02
  5. 《金融工程：彼之砒霜，吾之蜜糖-巧用可转债为组合增强收益》2017-12-27

• 策略库说明：

  • 所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易。
  • 若距到期日小于7日，则换入下月合约。
  • 策略总收益率根据日总收益率累加计算。

数据来源

• 资料来源：WIND，财通证券研究所
• 分析师承诺：分析师陶勤英具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，结论独立、客观、公正。
• 公司资质声明：财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

评级信息

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计超过15%。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报预计高于市场5%以上。
  • 中性：行业整体回报预计在市场-5%至5%之间。
  • 减持：行业整体回报预计低于市场-5%以下。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需独立判断并咨询专业投资顾问。