电子行业财报总结：LED和被动器件景气，消费电子见底-20180501-东吴证券-14页-1mb

财报总结：LED和被动器件景气，消费电子见底

核心内容

本报告分析了2017年及2018年第一季度电子行业整体及子板块的表现，指出电子行业整体保持增长，但部分子板块如消费电子面临挑战。报告还对行业未来趋势进行了展望，并提出了相关风险提示。

主要观点

• 电子行业整体表现：2017年电子行业受益于智能手机ASP（平均销售价格）的大幅提升，营收和净利润分别增长35.67%和10.89%；2018Q1受手机行业去库存影响，增速放缓，但预计Q2将有所回升。
• 盈利能力：2017年行业毛利率提升至22.34%，净利率为10.89%；2018Q1毛利率为21.60%，净利率为1.79%，期间费用率有所上升，但整体可控。
• 中报业绩预告：2018年中报业绩预告显示，80家电子行业上市公司中，有58家预增，占比72.5%，22家预减或亏损，占比27.5%。

关键信息

1. 电子行业整体表现

• 2017年：
  • 营业收入：9594亿元，同比增长35.67%
  • 归母净利润：599亿元，同比增长10.89%
  • 毛利率：22.34%，同比增长2.23个百分点
  • 期间费用率：14.09%，同比增长1.01个百分点
• 2018Q1：
  • 营业收入：2188亿元，同比增长12.29%
  • 归母净利润：143亿元，同比增长1.79%
  • 毛利率：21.60%，同比增长1.07个百分点
  • 期间费用率：15.40%，同比增长1.64个百分点

2. 子板块分析

2.1 光学光电子

• 2017年：
  • 营业收入：3261亿元，同比增长32.98%
  • 归母净利润：238亿元，同比增长48.53%
  • 显示器件：营收增长最快，达到37.62%，净利润增长75.08%
  • LED：营收增长26.75%，净利润增长22.86%
  • 光学元件：营收增长25.19%，净利润增长50.81%
• 2018Q1：
  • 营业收入：780亿元，同比增长14.76%
  • 归母净利润：58亿元，同比增长4%
  • 显示器件：营收增长12.71%，但净利润下降10.93%
  • LED：营收增长17.98%，净利润增长28.06%
  • 光学元件：营收增长19.14%，净利润增长38.10%
• 趋势：LED和光学元件板块持续景气，显示器件因面板价格下滑影响利润，但小尺寸面板因Notch屏渗透有望提升ASP。

2.2 电子元件

• 2017年：
  • 营业收入：1360亿元，同比增长23.99%
  • 归母净利润：91.9亿元，同比增长21.90%
  • PCB：营收增长24.14%，净利润增长22.84%
  • 被动元件：营收增长23.89%，净利润增长20.64%
• 2018Q1：
  • 营业收入：323亿元，同比增长12.23%
  • 归母净利润：21.5亿元，同比增长1.15%
  • PCB：营收增长16.42%，但净利润下降9.67%（受汇兑损失影响）
  • 被动元件：营收增长8.88%，净利润增长18.78%
• 趋势：被动元件全年将保持较高景气度，PCB在Q2预计汇兑压力减少。

2.3 半导体

• 2017年：
  • 营业收入：912亿元，同比增长46.09%
  • 归母净利润：49.7亿元，同比增长12.73%
• 2018Q1：
  • 营业收入：220亿元，同比增长11.99%
  • 归母净利润：7.7亿元，同比增长1102.32%
• 趋势：半导体行业高景气度带动利润大幅增长，大陆建厂潮有望推动本土半导体厂商的替代进程。

2.4 电子制造

• 2017年：
  • 营业收入：4037亿元，同比增长39%
  • 归母净利润：354亿元，同比增长33%
• 2018Q1：
  • 营业收入：865亿元，同比增长14%
  • 归母净利润：61亿元，同比增长2.24%
• 趋势：消费电子见底，预计Q2手机销量将回暖，下半年有望出现较大范围的复苏。

风险提示

• 智能机出货量持续低迷：可能对上游零部件如显示面板、光学元件、PCB、被动元件等造成较大影响。
• LED芯片、被动元件产能过剩：若产能释放过快，可能导致价格大幅下滑。

投资建议

• 整体投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上）

其他信息

• 分析师：谢恒
• 执业证书编号：S0600518020001
• 联系方式：021-60199793 / xieh@dwzq.com.cn
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