20180501-东吴证券-电子_财报总结_LED和被动器件景气_消费电子见底_14页_1mb

报告摘要

财报总结：LED和被动器件景气，消费电子见底

核心内容

电子行业整体表现：2017年电子行业营收和净利润分别增长35.67%和10.89%，受益于智能手机ASP（平均销售价格）的大幅提升。2018年第一季度受手机行业去库存影响，营收和净利润增速放缓，分别为12.29%和1.79%。
盈利能力：2017年电子行业毛利率为22.34%，同比增长2.23个百分点；2018年第一季度毛利率为21.60%，同比增长1.07个百分点。期间费用率在2017年为14.09%，同比增长1.01个百分点；2018年第一季度期间费用率增长至15.40%，同比增长1.64个百分点。
中报业绩预告：80家电子行业上市公司公布2018年中报业绩预告，其中58家预增，占比72.5%，22家预减或亏损，占比27.5%。

主要观点

光学光电子板块：
- 2017年光学光电子行业营收和净利润分别增长32.98%和48.53%，其中LED板块保持较高景气度，营收和净利润分别增长26.75%和22.86%。
- 2018年第一季度营收和净利润增长分别为14.76%和4%，其中LED板块营收和净利润分别增长17.98%和28.06%。
- Notch屏的快速渗透有望带动小尺寸面板ASP（平均销售价格）提升，光学元件受益于双摄渗透率提升，预计量价齐升。
电子元件板块：
- 2017年电子元件行业营收和净利润分别增长23.99%和21.90%，2018年第一季度营收和净利润增长分别为12.23%和1.15%。
- 被动元件景气度持续提升，台日韩的涨价通知不断，预计全年保持较高景气度。PCB行业受汇兑损失影响，净利润同比下滑9.67%，但预计二季度汇兑损失压力将减少。
半导体板块：
- 2017年半导体行业营收和净利润分别增长46.09%和12.73%。2018年第一季度净利润大幅增长1102.32%，主要受益于存储器高景气度和纳思达整合顺利。
- 大陆晶圆建厂潮带动设计、设备和材料等环节的国产替代，有望提升本土半导体厂商的市场份额。
电子制造板块：
- 2017年电子制造行业营收和净利润分别增长39%和33%。2018年第一季度增速放缓，分别为14%和2.24%。
- 3月下旬国产新机密集发布，以及苹果采用LCD和OLED组合策略，预计二季度手机销量回暖，下半年有望出现较大范围复苏。

关键信息

风险提示：
- 智能机出货量持续低迷可能对上游零部件供应商造成较大影响。
- LED芯片、被动元件等产能过剩可能导致价格大幅下滑。
相关研究：
- 包括芯片国产化、英伟达前景、光学创新、美国贸易战、印度手机市场等。

子板块详细分析

光学光电子

2017年：
- 显示器件营收1997亿元，同比增长37.62%，净利润128亿元，同比增长75.08%。
- LED营收867亿元，同比增长26.75%，净利润94亿元，同比增长22.86%。
- 光学元件营收398亿元，同比增长25.19%，净利润17亿元，同比增长50.81%。
2018年第一季度：
- 显示器件营收486亿元，同比增长12.71%，净利润32亿元，同比下降10.93%。
- LED营收206亿元，同比增长17.98%，净利润23亿元，同比增长28.06%。
- 光学元件营收88亿元，同比增长19.14%，净利润4亿元，同比增长38.10%。

电子元件

2017年：
- PCB营收573亿元，同比增长24.14%，净利润53亿元，同比增长22.84%。
- 被动元件营收787亿元，同比增长23.89%，净利润39亿元，同比增长20.64%。
2018年第一季度：
- PCB营收149亿元，同比增长16.42%，净利润11.9亿元，同比下降9.67%。
- 被动元件营收174亿元，同比增长8.88%，净利润9.6亿元，同比增长18.78%。