20210720-太平洋-长城汽车-601633.SH-长城汽车-产品结构优化_单车均价大幅回升_4页_750kb

长城汽车（601633）总结

核心内容

长城汽车是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，其2021年中期业绩表现出色，营收与净利润均实现大幅增长。公司通过产品结构优化和智能化战略，提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年上半年公司营收达到622亿元，同比增长73%；归母净利润达到35亿元，同比增长206%；扣非后归母净利润28亿元，同比增长253%。
• 产品结构优化：新产品如坦克300、哈弗大狗、赤兔、初恋等带动了产品结构的优化，提升了整体毛利率与单车均价（ASP）。
• 智能化赋能成长：公司通过智能化战略，推动了新一轮的业绩增长，显示出在行业变革中的适应能力与创新能力。
• 未来增长空间：下半年公司计划推出魏品牌摩卡、玛奇朵等全新车型，进一步优化产品结构，提升销量与盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2021年/2022年归母净利润分别为89亿元/120亿元，当前股价对应2021年PE为46.7倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：45.52元
• 总股本/流通：9,203/9,178百万股
• 总市值/流通：418,915/417,770百万元
• 12个月最高/最低：49.81/10.99元

盈利预测与财务指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品结构优化明显，新产品带动业绩增长，智能化战略助力未来成长，盈利预测乐观。

风险提示

• 主要风险：汽车销量低于预期、芯片供应好转速度低于预期。

事件背景

• 公司在2021年中期业绩快报中展示了强劲的财务表现，尽管受到行业芯片短缺影响，但通过产品优化有效提升了盈利能力。

产品结构优化分析

1. 坦克300旺销：尽管受到芯片短缺影响，但坦克300销量在二季度显著提升，成为业绩增长的重要推动力。
2. 哈弗品牌新车贡献：哈弗大狗、赤兔、初恋等新车有效提升了品牌产品结构，降低了低盈利能力车型（如哈弗M6）的占比。
3. ASP大幅回升：在行业整体折扣收缩的背景下，公司通过产品结构优化实现了单车均价的显著提升。

未来展望

• 魏品牌新车上市：摩卡、玛奇朵等新车的推出将有助于提升魏品牌销量占比，进一步优化产品结构。
• 坦克300销量提升：随着芯片瓶颈逐步缓解，坦克300的月销量仍有较大上升空间。
• 业绩弹性：产品结构的持续优化将带来更强的业绩增长潜力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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