20250210-浙商证券-百胜中国-09987.HK-百胜中国24Q4及24全年业绩点评_经营持续稳健_2025-2026年股东回报可观_3页_750kb

百胜中国(09987)2024年第四季度及全年业绩表现稳健，收入和利润均同比增长。2024年第四季度，百胜中国实现收入26亿美元，同比增长4%，净利润115亿美元，同比增长19%。全年实现收入113亿美元，同比增长3%，净利润911亿美元，同比增长10%。收入增长主要得益于门店数量增加12%，而利润增长则源于降本提效措施的有效实施，包括餐厅层面利润率提升和管理费用率下降。

报告指出，百胜中国在单季度内展现了显著的门店模型优化，肯德基和必胜客在第四季度餐厅层面利润率分别提升至13.3%和9.3%，同比分别增长13和20个百分点。毛利率改善主要得益于促销活动的优化和原材料成本的控制。同时，工资、福利和其他成本占比也有所下降，体现了数字化和效率提升的成效。

展望未来，百胜中国计划于2025-2026年向股东返还30亿美元，对应当前市值的股息率超8%。此外，公司计划在2025年新开店1600-1800家，并加速加盟店扩张，肯德基和必胜客的加盟店占比将逐步提升。

在财务预测中，百胜中国预计2025-2027年营业收入分别为119.62亿、127.46亿和136.58亿美元，同比增长6%、7%、7%。归属于母公司净利润预计为96亿美元、103亿美元和110亿美元，同比增长5%、8%、7%。基于此，维持“买入”评级，目标PE区间为19倍至16倍。

尽管成绩斐然，但报告仍提示了宏观经济环境变化、食品安全问题及扩店不及预期等潜在风险。

综上，百胜中国在门店扩张、成本控制和股东回报方面表现强劲，未来发展前景乐观。