20250217-华源证券-百胜中国-09987.HK-经营稳健回报可观_低线拓店成就两万店征程_26页_3mb

百胜中国（代码：09987HK）是西式快餐行业龙头，旗下拥有肯德基、必胜客等知名品牌，截至2024年底拥有16,395家门店，计划在2026年达到2万家门店目标。

财务方面，2024年公司营收1130.3亿美元，同比增长3%。经营性现金流稳健，2024年自由现金流增长显著，归母净利润达911亿美元，同比增长10%。公司积极回报股东，全年进行124亿美元回购并派发25亿美元股息。

战略扩张聚焦低线城市，通过加盟模式加速下沉市场布局。肯德基以Mini店态模式深耕三线及以下城市，必胜客则通过“Wow”店转型适应消费降级趋势。宏观经济不确定性、行业竞争加剧及同店增长不及预期是核心风险点。

华源证券给予“增持”评级，预计2025-2026年公司净利润增长率分别为53%和101%，当前股价PE分别为18倍和16倍，优于可比公司平均水平。