20241105-浙商证券-百胜中国-09987.HK-百胜中国24Q3业绩点评_股东回报再度加码_经营持续稳健_3页_768kb

百胜中国24Q3业绩点评分析总结

投资要点

百胜中国2024年第三季度实现收入307.1亿美元，同比增长5%；经营利润37.1亿美元，同比增长15%；归母净利润29.7亿美元，扣除非经常性收益后约26.3亿美元，符合市场预期。

公司业绩增长主要得益于：

• 新开店增速较快，门店总数同比增长12%；
• 降本提效成效显著，管理费用率同比下降13个百分点。

股东回报

公司宣布将2024-2026年股东总回报提升至45亿美元，较此前增长50%，年均约15亿美元，股息率约8%。这是年内第二次股东回报加码。

关键业务表现

• 肯德基与必胜客：餐厅利润率分别为18.3%和12.8%，维持较高水平；
• 成本控制：毛利率略有上升，主要源于促销力度加大；福利成本稳中有降，租金支出也在优化；
• 同店增速：Q3同店增速分别为-2%和-6%，客单价持续承压；预计性价比改革将持续。

发展战略

• 开店计划：2024年内净开新店1500-1700家；
• 加盟扩张：未来几年肯德基新店中加盟店占比将从27%提升至40-50%，必胜客从7%提升至20-30%。

业绩预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入年复合增速8%，归母净利润年复合增速6%；
• PE估值区间为17-20倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济失速、食品安全问题及开店不及预期等。