20241115-国盛证券-百胜中国-09987.HK-Q3业绩超预期_三年股东回馈提高至45亿美元_3页_772kb

百胜中国Q3业绩报告总结

核心业绩指标

百胜中国（09987HK）2024年第三季度财务业绩超预期。实现总收入307亿美元，同比增长5%，创历史新高；经营利润达371亿美元，同比增长15%。剔除外币换算影响，总收入和经营利润同比分别增长4%和14%。核心经营利润增长18%至369亿美元。门店持续扩张，截至2024年9月30日，总店数15861家，其中肯德基11283家、必胜客3606家，净增438家门店。

销售与运营表现

系统销售额同比增长4%，主要得益于门店扩张。同店销售额虽下滑（整体-3%），但环比改善，客单价下降是主因。餐厅利润率提升0.5个百分点至约170%。肯德基和必胜客的利润率分别为183%和128%，运营效率提升和原材料成本下降是关键驱动因素。

外卖与会员增长

外卖销售同比增长18%，占总收入40%。数字订单收入达261亿美元，会员总数超51亿，会员销售贡献64%的系统销售额。

商业模式与股东回馈

公司创新商业模式，突破性门店如肯德基“肯悦咖啡”和必胜客WOW店已达500家和150家。加盟店比例提升至38%和15%。股东回馈计划将三年回报额提高至45亿美元，2024年前三季度已回报124亿美元。

投资建议与风险

国盛证券维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为1119亿、1218亿、1314亿美元，净利润876亿、947亿、1072亿美元。当前PE为21倍，预计未来逐年降低。风险包括门店扩张不及预期、同店销售表现不佳和食品安全问题。