20230731-天风证券-宏观_大类资产风险定价周度观察-23年7月第5周_6页_615kb

宏观报告总结：大类资产风险定价周度观察-23年7月第5周

1. 市场表现

7月第4周，各类资产普遍上涨，其中美股三大指数上涨，Wind全A指数上涨276%，日均成交额增至8265亿元。30个一级行业中，25个行业实现上涨，非银行金融、房地产和钢铁表现领先；通信、电子和传媒表现滞后。信用债指数小幅下跌0.001%，国债指数小幅下跌0.007%。

2. 风险溢价分析

• Wind全A风险溢价略高于中性水平（60%分位），顺周期行业如建材、消费者服务和房地产风险溢价排名靠前。
• 大盘股风险溢价维持高位，中盘股和小盘成长股分位数较低。
• 美股风险溢价下降，纳斯达克风险溢价降至20%分位，反映高估风险。
• 债券流动性溢价下降，市场预期流动性收紧。

3. 交易拥挤度

7月第4周，交易拥挤度总体上升。风格指数拥挤度：大盘价值占主导，小盘成长相对较低。一级行业拥挤度最高的是通信、汽车和综合金融，最低的是TMT和医药。TMT行业拥挤度继续瓦解，中特估（如建筑、金融）拥挤度回升。可转债拥挤度增加。

4. 其他资产类别

• 债券：短期交易拥挤度上升，信用债和可转债拥挤度提高。
• 商品：原油价格上涨，金属如铜和铝涨幅显著，黄金投机情绪偏高。
• 汇率：美元指数上涨，人民币汇率下跌，中美利差支撑不足。
• 海外市场：美债利率上升，通胀预期增加，期限利差倒挂缩小。

5. 风险提示

地缘冲突升级、经济复苏不及预期及美联储货币政策超预期收紧的风险可能影响市场表现。免责声明强调报告基于Wind数据，仅供参考，投资者需独立评估。