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宏观报告总结：大类资产风险定价分析（5月第4周）

一、各类资产表现

1. 股票市场

• 美股三大指数：涨跌互现，道琼斯下跌1%，标普500与纳斯达克分别上涨0.32%和0.89%。
• A股市场：Wind全A指数五个交易日下跌14%，日均成交额降至8.1万亿元。
  • 四分之一版中，有6个行业上涨，电力、公用事业、机械、汽车表现较好。
  • 综合金融、建筑、煤炭表现相对落后。

2. 债券市场

• 信用债指数和国债指数：分别小幅上涨0.014%和0.012%，表现平稳。
• 流动性溢价：处于较低水平，债券市场流动性稳定。

3. 商品与能源

• 原油：布油价格上涨2.09%，主要因库存下降超预期。
• 金属及其他商品：铜价下跌，部分金属如镍价上涨；黄金价格下跌，黄⾦投机情绪居中。

二、风险溢价与资产估值评估

1. 股权风险溢价

• Wind全A的风险溢价位于中性的50%分位。
• 沪深300、上证50分别升至59%、56%分位，显示大盘股估值逐步抬升。
• 板块方面，成长性板块溢价更高，科技和消费板块溢价均高于历史水平。

2. 风格与行业交易拥挤度情况

3. 流动性环境

• 外汇市场：美元指数上涨1%，离岸人民币升值0.56%。
• 利率方面：美国国债实际利率上升明显，10年期盈亏平衡通胀预期下降。

三、风险提示

• 地缘政治冲突进一步升级。
• 经济复苏超预期放缓。
• 货币政策可能收紧，影响市场流动性。

四、分析师声明与免责声明

• 报告内容由分析师撰写，不代表个人购买建议，仅供参考。
• 披露免责条款，天风证券不承担因其内容使用的法律后果。