20230521-天风证券-大类资产风险定价周度观察-5月第4周_5页_481kb

宏观报告总结

一、市场表现

• 5月第3周：
  • 美股三大指数普遍上涨，Wind全A上涨0.72%，日均成交额下降。
  • 30个一级行业中，12个行业实现上涨，国防军工、电子和机械表现靠前；商贸零售、房地产和传媒表现靠后。
  • 信用债指数小幅上升0.04%，国债指数与上期持平。

二、风险溢价与交易拥挤度

• 风险溢价：截至5月第3周，Wind全A的风险溢价回升至中性水平，各风格股和行业的交易拥挤度均呈不同程度下降。
• 交易拥挤度：截至5月第3周，各风格股交易拥挤度分别为86%、21%、66%、15%；一级行业中传媒、建筑和通信拥挤度较高，需警惕过度交易风险。

三、大类资产展望

• 债券：流动性溢价维持中性，期限价差小幅上升，信用溢价上升至42%分位。
• 商品能源：布油价格上涨，铜、镍、铝价格波动；黄金价格下跌，投机情绪回归中性。
• 汇率：美元指数上涨，离岸人民币汇率上升，中美实际利差处于中性水平。

四、主要风险提示

• 地缘冲突进一步升级；
• 经济复苏斜率不及预期；
• 货币政策超预期收紧。