20230219-广州期货-一周集萃-沪铜_累库放缓_短期铜价易涨难跌_26页_2mb

累库放缓，短期铜价易涨难跌总结

核心内容

本文主要分析了2023年2月19日之前一周的铜市场行情，指出铜价延续窄幅震荡整理，短期价格易涨难跌。核心观点围绕宏观面、供需面、库存与基差、资金表现以及行业/产业动态展开，整体判断为国内经济复苏预期支撑铜价，而海外宏观政策不确定性对市场情绪形成压制。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2303合约：截至2月17日，收盘价为68880元/吨，周内涨幅为0.67%，主要运行区间为67800-69380元/吨。
• LME铜价：周内价格波动在8786-9062美元/吨，涨幅为1.75%。
• 市场情绪：美国通胀数据超预期，美元指数反弹压制金属价格，但国内地产边际回暖提振市场信心。

2. 宏观面分析

• 美国通胀数据：1月CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%，高于市场预期，显示通胀压力仍存。
• 美联储政策：鲍曼表示通胀仍然过高，倾向于支持25基点加息，并认为利率峰值可能达到5.25%-5.50%。
• 国内政策：宏观政策持续发力，地产市场出现边际好转，全国70城新房价格指数环比持平，为2022年2月以来首次止跌。

3. 供需面分析

• 铜矿供应：全球铜矿产量稳步回升，但美国自由港麦克莫兰在印尼的格拉斯伯格铜矿因暴雨停产，预计月底恢复。
• 加工费：一季度CSPT季度铜矿加工费指导价保持稳定，中国进口铜精矿长单TC为88美元/吨，现货指数持续走低。
• 进口情况：12月铜矿进口同比+2.1%，环比-12.8%；精铜进口同比-12.8%，环比-4.4%。
• 下游需求：房地产、家用空调、汽车、电网等终端消费行业表现分化，部分行业产能利用率有所回升，但整体消费恢复不及预期。

4. 库存与基差

• 库存变化：三大交易所显性库存合计继续季节性累增，但累库节奏放缓，显示市场供应压力有所缓解。
• 基差情况：现货升水及月间价差维持小幅贴水，LME0-3月贴水37.25美元，显示市场对未来价格的预期偏弱。

5. 资金表现

• CFTC净多持仓：保持20170手，与前一周持平，显示市场多头情绪未明显变化。
• 沪铜期货持仓：与铜价走势基本一致，显示市场参与者对铜价的预期仍偏乐观。

6. 行业/产业动态

• 国内地产数据：70城新房价格时隔12个月首次止跌，市场信心有所提振。
• 海外铜矿影响：自由港麦克莫兰格拉斯伯格铜矿停产，影响全球铜供应，对铜价形成支撑。
• 消费恢复：尽管部分行业产能利用率有所回升，但整体消费恢复仍需时间，存在不及预期的风险。

关键信息

• 铜价走势：沪铜主力2303合约周内震荡，LME铜价小幅上涨。
• 宏观因素：美联储加息预期增强，美元指数反弹压制铜价；国内地产边际回暖提振市场信心。
• 供应端：铜矿供应受自然灾害影响，格拉斯伯格铜矿停产，短期内供应趋紧。
• 库存情况：库存季节性累增，但节奏放缓，显示市场供需关系有所改善。
• 消费端：终端消费行业表现分化，部分行业恢复迹象明显，但整体恢复仍需观察。
• 风险提示：LME库存去化可能引发逼仓风险；国内消费恢复不及预期可能对铜价形成压力。

行情展望及投资建议

• 短期走势：铜价震荡整理，若国内经济恢复预期持续兑现，铜价可能延续阶段性反弹。
• 波动区间：下周沪铜主力预计波动区间在68000-71000元/吨。
• 投资策略：短期基本面对价格利多大于利空，价格较难明显下跌，可关注国内经济复苏和海外铜矿恢复情况。

总结

综上所述，铜价在宏观政策与供需关系的双重影响下，短期呈现震荡整理态势。虽然美联储加息预期增强对市场形成压制，但国内经济复苏预期及铜矿供应扰动对铜价形成支撑。建议投资者关注国内地产及消费复苏进展，以及海外铜矿恢复情况，以判断铜价走势。