20230219-华泰期货-TA周报_PX易涨难跌_给予TA成本支撑_11页_836kb

研究院能源化工组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的市场动态，提出投资策略并评估相关风险。报告内容涵盖市场分析、策略建议、图表数据及免责声明等部分。

主要观点

• TA（聚酯切片）市场：整体负荷处于相对高位，国内库存快速累积，但加工费已压缩至历史低位，继续压缩空间有限。部分PTA工厂开始减产，聚酯开工逐步恢复，需求回升。4月亚洲PX集中检修预期为TA提供成本支撑，建议逢低做多。
• PX市场：加工费有所回落，但美国汽油库存偏低，存在补库预期。亚洲PX开工率下降，检修预期增强，PX加工费易涨难跌，对TA形成成本支撑。
• 聚酯终端需求：江浙织造和加弹负荷持续提升，聚酯开工率恢复，直纺长丝负荷上升。整体产销疲软，长丝小幅累库，但终端需求逐步改善。
• 库存情况：TA社会库存快速累积，POY、FDY、DTY库存天数均有所上升，涤纶短纤和瓶片库存天数下降，显示部分产品需求有所回升。

关键信息

TA市场分析

• 基差：TA主力合约基差为-15元/吨，较上周小幅回升。
• 加工费：TA加工费为203元/吨，较上周小幅反弹，但整体仍处于偏低水平。
• 开工率：TA开工率为75.7%，较上周略有下降，部分工厂处于停车检修状态。
• 库存：国内TA库存快速累积，加工费压缩至历史低位，无自带PX的PTA工厂开始减产。
• 新装置：嘉通能源、山东威联等新装置负荷提升，对市场有一定支撑作用。

PX市场分析

• 加工费：PX加工费为205美元/吨，较上周有所回落。
• 开工率：国内PX开工率为74.0%，亚洲PX开工率为71.6%。
• 检修预期：4月亚洲PX集中检修，预计PX加工费易涨难跌。
• 供应情况：部分工厂负荷提升，如金陵石化、乌鲁木齐石化等，而海南炼化、福化等仍处于停车检修状态。
• 新装置：盛虹400万吨装置负荷较高，东营威联装置正在重启中，关注其后续负荷提升情况。

聚酯产业链分析

• 终端负荷：江浙织造负荷为71%，加弹负荷为87%，聚酯开工率恢复至82.9%。
• 库存天数：POY、FDY、DTY库存天数均上升，显示市场需求尚未完全恢复。
• 产销情况：长丝产销疲软，涤纶短纤和瓶片开工率上升，显示部分产品需求有所改善。
• 生产利润：POY、FDY、DTY、短纤、瓶片等产品生产利润均有所变化，反映市场供需和成本波动。

投资策略

• 策略建议：逢低做多，关注TA低加工费背景下的成本支撑。
• 支撑因素：4月亚洲PX集中检修预期，PX加工费易涨难跌，为TA提供成本支撑。
• 关注点：TA库存累积情况、加工费压缩空间、聚酯需求恢复速率、PX检修对市场的影响。

风险提示

• 宏观政策：政策变化可能对市场产生扰动。
• 海外油品：海外油品对芳烃的支撑力度可能影响PX价格。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响成本结构。
• 终端需求修复：终端需求恢复速度可能影响整体市场走势。

图表说明

报告包含多个图表，涵盖TA主力合约走势、基差、加工费、开工率、库存天数、生产利润等关键指标，数据来源包括CCF、忠朴资讯、郑州商品交易所等。

免责声明

• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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• 研究员：潘翔、梁宗泰、陈莉、康远宁
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