20230219-宝城期货-豆类周报_供应扰动持续_豆类易涨难跌_13页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月19日豆类市场的整体情况，重点讨论了大豆、豆粕、菜粕等品种的供需动态、价格走势及市场影响因素。整体来看，豆类市场呈现震荡偏强格局，供应端扰动持续，市场对后续采购节奏和天气变化高度关注。

主要观点

大豆

• 市场表现：本周大豆现货价格平稳，大连港进口大豆分销价维持在5400元/吨，国产大豆价格稳定在5200元/吨。
• 美豆压榨数据：美国1月大豆压榨量为1.7907亿蒲，环比上升0.8%，但同比下降1.8%，低于预期，对美豆期价形成利空。
• 出口需求向好：美国对中国大豆出口销售持续增长，出口窗口期延长，支撑美豆期价。
• 阿根廷产量下调：阿根廷大豆产区天气异常，霜冻出现在盛夏，布宜诺斯艾利斯谷物交易所可能进一步下调产量预期。
• 巴西收割缓慢：巴西大豆收获进度缓慢，物流基础设施不足导致运输成本上升，对美豆期价构成支撑。
• 国内库存修复：国内油厂全面恢复生产，进口大豆到港量有限，港口库存缓慢回升至656万吨。
• 未来关注点：4月份后的采购缺口较大，油厂买船节奏是市场关注焦点，豆二期价在供应受限下或震荡偏强。

豆粕

• 库存修复：随着油厂开工率回升，豆粕库存逐步修复。
• 基差回归需求：近月2303合约仍有350点的基差回归空间。
• 国际联动增强：远月2305合约的定价逻辑向国际市场转移，豆粕期价保持偏强。
• 套利资金影响：油粕套利资金波动可能对豆粕期价产生短期扰动。

菜粕

• 库存变化：菜粕库存呈现下降趋势，与豆粕库存反向变化。
• 开机率回升：沿海主要油厂菜籽压榨量预估为10.8万吨，开机率约29.17%。
• 下游需求向好：菜粕提货情况良好，且随着气温回升，水产养殖旺季临近，市场对菜粕需求持乐观预期。
• 替代需求关注：豆菜粕价差拉大后，菜粕的替代需求值得关注。

关键信息

供应端扰动

• 美国：1月大豆压榨量不及预期，但出口需求强劲，支撑期价。
• 巴西：大豆收获进度缓慢，物流成本上升，对美豆期价构成支撑。
• 阿根廷：降雨未能扭转干旱局面，产量预期下调，霜冻风险增加，进一步影响供应。

需求端变化

• 国内需求：油厂全面恢复生产，豆粕库存修复，终端补库节奏影响现货价格。
• 水产养殖：气温回升预示水产养殖旺季临近，带动菜粕需求。

市场动态

• 基差回归：豆粕近月合约仍有350点的回归空间。
• 期货走势：豆一、豆二走势分化，豆一表现较强，豆二承压。
• 政策支持：国家发改委启动冻猪肉收储，对生猪价格形成支撑，间接影响豆类市场。

图表与数据支持

• 图1：进口大豆港口分销价格走势

• 图2：国产大豆现货价格走势

• 图3：豆二活跃合约期现基差

• 图4：豆一活跃合约期现基差

• 图5：豆粕活跃合约期现价差

• 图6：菜粕活跃合约期现价差

• 图7：大豆港口库存

• 图8：大豆压榨利润

• 图9：生猪养殖利润

• 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况

• 表2-9：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本与压榨利润

结论

豆类市场在供应扰动与需求变化的双重影响下，整体呈现震荡偏强走势。短期内，美豆因出口需求和阿根廷、巴西产量预期下调而保持强势；豆二因供应受限和国内采购节奏影响，期价震荡偏强；豆一受政策支持和种植效益影响，价格上行空间受限；豆粕则因库存修复和国际联动，维持偏强格局；菜粕因库存下降和需求预期，调整空间有限。整体市场需持续关注后续采购节奏、天气变化及政策动向。

（仅供参考，不构成任何投资建议）